近期,駱駝股份發(fā)布2021年年報,營收首次突破百億,同比增長近三成。不過,中小投資者們期待的價值回歸未能如期而至。與業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)的趨勢相反,駱駝股份的股價自去年12月以來已經(jīng)下滑了接近一半。
短期來看,整車廠最近受疫情影響較大,駱駝股份作為汽車低壓鉛酸電池的主要供應(yīng)商之一,其業(yè)績和股價也不可避免地受到波及。
4月底,駱駝股份董事長劉長來在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者書面專訪時表示,長期來看,公司未來形勢依然向好:一方面,鉛酸電池在維護(hù)替換市場和海外市場方面有巨大的市場空間;另一方面,公司也在低壓鋰電池、儲能等新興賽道尋求增長新動能。
然而,從實(shí)際效益來看,駱駝股份的鋰電業(yè)務(wù)仍處于入不敷出的階段,新能源儲能的行業(yè)競爭也逐漸加劇。面對復(fù)雜的市場過渡期,駱駝股份的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型要如何站穩(wěn)腳跟?
談基本面:短期內(nèi)供貨量受疫情影響,看好維護(hù)替換與海外市場
中國人在起名上一向講究。
1981年,湖北省古城蓄電池廠正面臨其產(chǎn)品的第一次出口,國家工商總局在征求公司意見的基礎(chǔ)上設(shè)計了“駱駝”商標(biāo)。由此,“駱駝”開始了它的漫漫旅途。
經(jīng)過近半個世紀(jì)的發(fā)展,曾經(jīng)的小鎮(zhèn)工廠已經(jīng)成為亞洲最大的汽車用低壓電池制造企業(yè)。據(jù)駱駝股份歷年年報,上市以來,其營業(yè)收入基本保持穩(wěn)定增長,在2021年達(dá)到124.03億元,核心產(chǎn)品汽車低壓鉛酸電池在主機(jī)配套市場的占有率上升至49%。
劉長來認(rèn)為,駱駝股份恰如其名,走得不算快,但可以走很遠(yuǎn)。這一點(diǎn)已經(jīng)得到市場的證明。不過,備受關(guān)注的問題是,“駱駝”還能走多遠(yuǎn)?
自2020年疫情暴發(fā)以來,整個汽車產(chǎn)業(yè)一直承受著不小的壓力,背后原因包括芯片供應(yīng)短缺、原材料價格上漲、物流成本上升、國六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施等。尤其是在2022年3月,嚴(yán)格疫情管控措施下多家整車廠停工,進(jìn)一步擠壓了行業(yè)的盈利能力。
據(jù)駱駝股份2022年一季報,今年前三月公司實(shí)現(xiàn)營收31.13億元,同比下降3.54%;歸母凈利潤為1.40億元,同比下降49.11%。
“步入2022年,汽車缺芯和國六政策落地的影響逐步淡化。但是3月以來,受疫情影響,部分客戶相繼停產(chǎn)數(shù)周,公司的供貨節(jié)奏和供貨量受到一定程度的影響。”劉長來說道。
從目前的市場恢復(fù)狀況來看,惠譽(yù)評級表示,4月中旬以來,上海和吉林的車企已逐步復(fù)產(chǎn),但工廠利用率仍較低。市場預(yù)期上海有望于5月中下旬達(dá)成更大范圍的重啟,屆時復(fù)產(chǎn)速度可能加快。
另一方面,即使排除疫情的影響,近幾年國內(nèi)新車產(chǎn)量增速也已經(jīng)放緩。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),國內(nèi)汽車產(chǎn)量在2017年到達(dá)頂峰(2901.81萬輛),隨后開始下滑,在2021年有所反彈,約2652.80萬輛。
但劉長來對駱駝股份的發(fā)展空間持樂觀態(tài)度。
按照公司的五年(2021-2025)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,2025年在營收規(guī)模上要“再造一個駱駝”,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入突破200億元的戰(zhàn)略目標(biāo),更遠(yuǎn)期要在營收規(guī)模上實(shí)現(xiàn)“再造兩個駱駝”的目標(biāo)。
新的“駱駝”從何而來?分市場來看,2021年,其鉛酸電池在主機(jī)配套市場的累計銷量同比增長約3.21%,在維護(hù)替換市場的累計銷量同比增長約15.4%;在海外市場的累計銷量同比增長約123%。答案不言自明,后兩個市場是駱駝股份力圖做大的新市場。
劉長來表示,鉛酸電池由于是消耗品,在維護(hù)替換市場存在巨大空間。據(jù)其介紹,國內(nèi)維護(hù)替換市場的規(guī)模是配套市場的2倍以上,并且前者的毛利率更高。
此外,海外市場也是駱駝股份下一階段重點(diǎn)發(fā)力的市場。劉長來分析道,“部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)的電池工廠,它們的生產(chǎn)工藝并不先進(jìn),整體生產(chǎn)效率不是很高;發(fā)達(dá)國家也存在勞動力成本增加或者制造業(yè)不完備等因素。”他表示,通過把國內(nèi)一些比較先進(jìn)的技術(shù)和成熟的工藝帶到海外,可以發(fā)揮比較優(yōu)勢。
鋰電十年:動力電池項(xiàng)目不及預(yù)期,押注低壓電池細(xì)分市場
不過,這樣的增長邏輯似乎還不足以令投資者興奮。從更長期的視角看,鋰電池產(chǎn)業(yè)正如火如荼,令鉛酸電池再度被貼上“夕陽產(chǎn)業(yè)”的標(biāo)簽。市場普遍認(rèn)為,隨著新能源汽車的發(fā)展,車企對電池性能的需求會越來越高,屆時重量更輕、能量密度更大的鋰電池將迎來迅猛發(fā)展。
據(jù)工信部數(shù)據(jù),2021年1~8月,全國電池制造業(yè)主要產(chǎn)品中,鋰離子電池產(chǎn)量146.0億只,同比增長38.7%;鉛蓄電池產(chǎn)量15518.7萬kVA,同比增長18.7%。鋰電市場的增速可見一斑。但多年以來,駱駝股份的毛利潤基本全部來自鉛酸電池業(yè)務(wù),這讓部分投資者認(rèn)為公司并沒有太大的想象空間。
面對電池行業(yè)鋰電化的趨勢,駱駝股份是否存在轉(zhuǎn)型焦慮?
專訪中,劉長來并不支持鉛酸電池將被淘汰的觀點(diǎn),“在傳統(tǒng)汽車低壓電池行業(yè),鉛酸電池仍將長期占據(jù)主導(dǎo)地位。”他解釋道:1、在電池容量等指標(biāo)參數(shù)相同的情況下,鋰電池的綜合成本大約是鉛酸電池的3倍;2、鋰電池受制于材料本身的局限,其溫度適用范圍相比于鉛酸電池更苛刻。低溫起動方面,鋰電池需借助電芯加熱裝置;高溫適應(yīng)方面,鋰電池需進(jìn)行隔熱處理或調(diào)整安裝的位置。這些改動需要車企對現(xiàn)有的整車架構(gòu)、線路布局以及生產(chǎn)工藝和工序流程等作出調(diào)整,也就意味著數(shù)倍于鋰電池價格的改動成本。因此,低壓鋰電池會率先在新能源高端車型中出現(xiàn)少量應(yīng)用。
另一方面,劉長來也并不否認(rèn)鋰電池的發(fā)展趨勢。實(shí)際上,駱駝股份早早便意識到了這一點(diǎn),并開始布局。2011年上市之初,駱駝股份便在招股說明書中表示將提高鋰電池生產(chǎn)工藝和技術(shù)水平,開發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?;a(chǎn)動力型鋰離子電池。之后,駱駝股份又在2017年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債,募集資金約4.4億元投入動力型鋰離子電池項(xiàng)目(項(xiàng)目總投資約8億元)中,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年稅后凈利潤約1.33億元。
但駱駝股份的鋰電轉(zhuǎn)型之路走得不算順利。隨著國家補(bǔ)貼政策退坡,新能源汽車廠家將壓力傳導(dǎo)至中游的動力電池企業(yè),導(dǎo)致行業(yè)毛利率不斷下降。與此同時,動力電池行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場競爭格局。
“2013~2017年期間,鋰電池技術(shù)和工藝更新迭代快,行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢,不斷提高能量密度等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),其他眾多企業(yè)發(fā)展受阻。”劉長來說道。
種種挑戰(zhàn)下,駱駝股份的動力鋰離子電池項(xiàng)目并未達(dá)到預(yù)計效益。2018~2021年,該項(xiàng)目每年的效益分別為-11182.27萬元、-3126.63萬元、-10511.08萬元和-7803.04萬元。
駱駝股份意識到,在行業(yè)向頭部集中的態(tài)勢下,要想在鋰電領(lǐng)域有立足之地,就需要在細(xì)分領(lǐng)域找到差異化發(fā)展路徑。
近兩年,駱駝股份開始將研發(fā)重心轉(zhuǎn)向低壓鋰電細(xì)分市場,推出12V、24V、48V鋰電池產(chǎn)品。據(jù)華鑫證券研報,汽車領(lǐng)域,駱駝股份12V鋰電用于替代12V鉛酸電池,主要用于高端電動車型;24V鋰電用于重卡駐車空調(diào);48V為過渡性解決方案,主要配套東風(fēng)日產(chǎn)。
“隨著全球電動化趨勢的進(jìn)一步明確,新能源汽車的占比快速增長。低壓鋰電具有電池功率性能強(qiáng)、算法精度高、通訊方式多樣以及輕量化等優(yōu)勢,目前已在少數(shù)新能源車型中應(yīng)用。”劉長來預(yù)計,在頭部新能源車企的引領(lǐng)帶動下,低壓鋰電市場最快有望在2025年迎來爆發(fā)式增長。
此外,新能源的春風(fēng)吹過,汽車電池并非唯一的熱門賽道。儲能業(yè)務(wù)是駱駝股份在鋰電領(lǐng)域的重要發(fā)展方向。
據(jù)駱駝股份年報,作為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要路徑,國內(nèi)新能源儲能行業(yè)也呈現(xiàn)快速增長之勢。2021年,國內(nèi)儲能電池出貨量達(dá)到48GWh,同比增長2.6倍;其中電力儲能電池出貨量29GWh,同比增長4.39倍。2021至2025年,全國儲能市場累計裝機(jī)量有望突破400GWh,全球儲能市場累計裝機(jī)量則有望突破700GWh。
劉長來認(rèn)為,在全球碳中和、能源短缺的背景下,儲能領(lǐng)域?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。劉長來表示,駱駝股份目前的儲能業(yè)務(wù)以銷售儲能系統(tǒng)、提供能源解決方案為主。根據(jù)規(guī)劃,公司以國內(nèi)工商業(yè)儲能和海外戶用儲能為主要拓展方向,力爭未來三年儲能業(yè)務(wù)的銷售目標(biāo)超50億元。
轉(zhuǎn)型陣痛:鋰電尚未形成盈利,市場競爭中如何脫穎而出?
綜觀主要蓄電池上市公司年報,新能源都是避不開的字眼。駱駝股份選擇鋰電池低壓應(yīng)用和儲能作為公司新能源戰(zhàn)略的切入點(diǎn),但轉(zhuǎn)型往往避不開陣痛。
短期內(nèi),低壓鋰電產(chǎn)品仍處于高投入、低收益的階段。一方面,市場對低壓鋰電的需求仍然較小。2021年,駱駝股份鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1864.64萬元,僅占到總營收的0.15%,同比增幅也只有4.71%。另一方面,新產(chǎn)品研發(fā)又需要不菲的成本投入。2021年,駱駝股份全年研發(fā)費(fèi)用為1.50億元,同比大增83.09%;研發(fā)投入4.91億元,同比增長25.86%。
而在研發(fā)成本之外,駱駝股份鋰電池產(chǎn)品的挑戰(zhàn)還在于市場發(fā)展尚不充分,導(dǎo)致生產(chǎn)成本居高不下。劉長來認(rèn)為,由于低壓鋰電市場需求有限,且客戶需求差異化較大,短期內(nèi)無法通過規(guī)?;蜆?biāo)準(zhǔn)化大幅降低生產(chǎn)成本。
2020~2021年,駱駝股份鋰電池業(yè)務(wù)的毛利率分別為-42.81%、-21.20%,持續(xù)入不敷出。對此,劉長來坦言,近兩年,公司在低壓鋰電領(lǐng)域加大了研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)投入,并對部分產(chǎn)線進(jìn)行升級改造,而銷售產(chǎn)生的利潤尚低于研發(fā)投入和每年的攤銷成本。
去年,駱駝股份鋰電池的產(chǎn)量同比減少了26.48%,同時銷量增長了21.52%。這或許是2021年駱駝股份鋰電池產(chǎn)品的營業(yè)成本降低、毛利率有所止損的原因之一。如果不考慮生產(chǎn)計劃等因素的影響,駱駝股份的鋰電池究竟何時才能盈利?“未來,公司將基于自身的優(yōu)勢,深入細(xì)分市場,提升新能源產(chǎn)品的綜合競爭力和毛利率,擴(kuò)大銷售規(guī)模,進(jìn)而提升鋰電業(yè)務(wù)的利潤總額。”劉長來表示。
儲能業(yè)務(wù)方面,駱駝股份則要面對其余“玩家”的挑戰(zhàn):一方面,以寧德時代為代表的多家動力電池制造商大力向儲能業(yè)務(wù)拓展;另一方面,天能股份、南都電源等傳統(tǒng)蓄電池行業(yè)的“老兵”也在探索新能源儲能和鋰電儲能產(chǎn)品。
談及儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃,劉長來表示,隨著鋰電池技術(shù)已趨于成熟化,儲能市場的競爭更多是依靠企業(yè)規(guī)模化的制造能力和產(chǎn)品的市場競爭力。“公司目前有1GWh儲能電池產(chǎn)能。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長,公司準(zhǔn)備以5GWh為一個項(xiàng)目單元,根據(jù)市場需求分步擴(kuò)充產(chǎn)能。”
不過,由于鋰電池主要原材料價格瘋漲,儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)?;瘞淼慕当拘?yīng)被原材料價格漲勢壓制,鋰電池系統(tǒng)價格不降反增。此外,國內(nèi)儲能商業(yè)模式也未完全成熟。
劉長來表示,儲能電池研發(fā)方面,公司將通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、生產(chǎn)管理、成本控制等環(huán)節(jié),推出能量密度和綜合性價比高的產(chǎn)品,更好地適應(yīng)市場節(jié)奏。
原標(biāo)題:駱駝股份二度壓籌鋰電轉(zhuǎn)型、入不敷出陣痛持續(xù)