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如何理解Yieldco的融資成本
日期:2015-05-19   [復(fù)制鏈接]
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首先,我們觀察到有些能源圈的朋友錯(cuò)誤地把yieldco的股息收益率理解為融資成本。事實(shí)上,股息收益率反映的是投資者通過股票分紅獲得的收益(另一部分收益來自股票價(jià)格變化),這通常反映的是企業(yè)的盈利狀況及企業(yè)進(jìn)行分紅的意愿。

其次,yieldco的本質(zhì)是一家股份制上市公司,因而在衡量其融資成本時(shí)應(yīng)綜合考慮其債務(wù)融資和股權(quán)融資成本。目前應(yīng)用較多的方法是計(jì)算該公司的加權(quán)平均資金成本(weightedaverage cost of capital, WACC)。

我們于5月18日通過彭博數(shù)據(jù)終端收集整理了北美市場(chǎng)5家大型yieldco的相關(guān)信息(見下表),可以得出關(guān)于yieldco融資成本的一些結(jié)論:

· 排除季節(jié)性波動(dòng),股息收益率集中在2-5%(北美地區(qū)yieldco按季度發(fā)放股息)。

· 債務(wù)融資成本(主要形式為債券和銀行貸款)可低至2-3%。

· 一并考慮股權(quán)融資成本及公司的資本結(jié)構(gòu),yieldco的整體融資成本在5-8%。

有意思的是,yieldco的低風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)而言的。其風(fēng)險(xiǎn)比母公司要低,但絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)并不見得就非常高。以NRGYield為例,S&P對(duì)其發(fā)行主體及10年期可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均為BB+,這比美國(guó)企業(yè)投資級(jí)債券還要低一個(gè)等級(jí),屬于垃圾債(或高收益?zhèn)┑姆懂牎?br />
以上為彭博新能源財(cái)經(jīng)對(duì)yieldco研究成果的小部分內(nèi)容,我們也將在未來根據(jù)客戶需求進(jìn)行更多的深入研究,并選擇部分在微信平臺(tái)與大家分享。如果您有任何疑問、需求、或建議,請(qǐng)給我們留言,我們將盡力幫助您。

表一:北美市場(chǎng)5家大型yieldco公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較分析

 
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來源:彭博新能源財(cái)經(jīng)
 
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