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Yield Co新的金融工具助推器——新玩法重構(gòu)光伏行業(yè)格局
日期:2015-05-11   [復(fù)制鏈接]
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新玩法重構(gòu)行業(yè)格局

協(xié)鑫是中國“光伏制造”時期少數(shù)幾個被肯定的公司之一,不過,掌門人朱共山已經(jīng)不再希望以“全球最大的多晶硅生產(chǎn)商”作為新能源領(lǐng)域的名片,他的雄心是“可再生能源的方案提供商”。為此,他于去年兩度押注終端電站,在港股和A股各并購一個上市平臺。

終端發(fā)電在新政策的驅(qū)動下,正步入前所未有的高增長,為光伏這個盛極而衰的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)新的可能。搭乘能源互聯(lián)網(wǎng)的熱潮,光伏電站吸引了諸多場外選手關(guān)注,去年,有同樣雄心的多家公司在資本市場搭建了新平臺,重構(gòu)商業(yè)模式。

2015年,被稱為光伏發(fā)電行業(yè)的爆發(fā)年。國家能源局發(fā)布光伏發(fā)電建設(shè)實施方案中,將全年新增電站規(guī)模從15GW上調(diào)到17.8GW,“一帶一路”的戰(zhàn)略沿線,也為光伏發(fā)電勾勒出千億規(guī)模的掘金圖譜。

行業(yè)的從業(yè)者相信,在艱難的融資環(huán)境中逆流而上,躍過光伏電站的“龍門”,中國的光伏產(chǎn)業(yè)將會掀起二次浪潮。而飛躍的密碼正如朱共山所說,“下一輪熱點(diǎn),不再是規(guī)模和成本致勝,而是由科技和金融驅(qū)動的”。

金融工具助推器

記者獲悉,協(xié)鑫新能源(0451,HK)將會在明年第一季度,把Yield Co金融平臺分拆上市,上市地點(diǎn)有意在美國。一旦上市之后,會將財務(wù)并表于協(xié)鑫新能源公司,為之帶來更低成本的融資,為協(xié)鑫新能源在光伏電站的收購提供保障。

Yield Co是一種新的金融工具和商業(yè)模式,屬于固定收益成長型上市基金,尤其為光伏從業(yè)者關(guān)注,甚至被稱作是金融界對于光伏資產(chǎn)的認(rèn)可和證明。其本身并不參與項目開發(fā)建設(shè),而是持有高質(zhì)量項目,從而具備較低風(fēng)險屬性,獲得低成本融資,其作用類似于房地產(chǎn)行業(yè)的REITs。

記者采訪了解,通常,上市之后的Yield Co公司,會有70%—90%的收益比例要用于回報投資者,而其收益率并不算高,約在6%—8%,但能極大緩解項目開發(fā)者的資金壓力。協(xié)鑫新能源的總裁張立昕指出,“將以此產(chǎn)生循環(huán)資金,未來,協(xié)鑫新能源會將開發(fā)完成的項目裝入Yield Co公司,并從中獲取資金用于下個項目的開發(fā)”。

為了加快進(jìn)程,協(xié)鑫吸引到美國高盛集團(tuán)加盟。4月27日,協(xié)鑫新能源公告,向高盛集團(tuán)分兩期發(fā)行1億美元的3年期可換股債券,此債券為零利息,未來可以20%的換股溢價轉(zhuǎn)換成Yield Co上市公司的股份。“融資成本在光伏電站的成本構(gòu)成占比較大,約占40%,另有50%為電站材料成本,10%為運(yùn)維成本。因而,零利息融資,意味著高盛對協(xié)鑫新能源光伏電站業(yè)務(wù)的認(rèn)可,意在Yield Co下一步的上市計劃”,協(xié)鑫新能源人士介紹。

協(xié)鑫必須要加緊這一上市步伐,因為,阿特斯(CSIQ:NASDAQ)也在積極備戰(zhàn) Yield Co平臺,并很可能于今年第四季度在美國交易所上市。“光伏電站是需要資金實力來推動的,不做金融工具創(chuàng)新的公司很難持續(xù),很快就會受制于電站的資金周期”,協(xié)鑫新能源總裁張立昕指出,業(yè)內(nèi)公司都想長期持有電站,以獲得電費(fèi)的穩(wěn)定收益,但并不是所有企業(yè)都能做到長期持有,其核心競爭在于低成本的融資能力,并且要擁有優(yōu)質(zhì)的電站資產(chǎn)包。畢竟,1GW的光伏電站需要資金約在70億至80億人民幣。

阿特斯董事長瞿曉鏵也認(rèn)為,以金融工具創(chuàng)新推動光伏電站項目是至關(guān)重要的。阿特斯采用的另一種金融工具是發(fā)行ABS債券,形成小型的分布式光伏項目租賃合同,并通過國際評級機(jī)構(gòu)評級,在公開市場發(fā)行債券,阿特斯曾以此在美國融資了3.2億美元。

“Yield Co適合于成熟運(yùn)營的電站項目,國內(nèi)目前尚待環(huán)境完善,比如上網(wǎng)電價保障、電力公司和地方政府的信用評級等,對于信息透明的要求非常高。”阿特斯董事長瞿曉鏵表示。

經(jīng)濟(jì)觀察報了解,愛康科技(31.99, 1.84, 6.10%)(002610,SZ)未來也有可能在中國發(fā)行首單光伏ABS債券,以提升電站的現(xiàn)金流,憑借著20億元的定向增發(fā)以及ABS的杠桿,今年將步入GW級電站運(yùn)營商行列。
 
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來源:經(jīng)濟(jì)觀察報
 
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