溫控是儲能安全經(jīng)濟運行的重要保障
溫控是保障儲能運行在適宜溫濕度環(huán)境,避免熱失控和安全事故的關(guān)鍵;? 溫控關(guān)系到電池容量衰竭、壽命衰減等重要性能指標,從而影響儲能系統(tǒng)全生命周期經(jīng)濟性;? 隨著儲能系統(tǒng)朝大容量、高倍率發(fā)展,儲能系統(tǒng)產(chǎn)熱量將不斷上升,溫控需求有望持續(xù)提升。
儲能溫控中液冷技術(shù)滲透率預計持續(xù)提升
儲能溫控技術(shù)以風冷、液冷為主,熱管、相變在研:強制風冷技術(shù)成熟,風道設(shè)計是要點;液冷具有更好散熱性能,流道定制化設(shè)計是難點;熱管、相變均處研究階段,尚未用于電池儲能系統(tǒng)。
風冷現(xiàn)階段市場滲透率高,液冷產(chǎn)品推廣力度加大:受益于技術(shù)經(jīng)濟性更優(yōu)、可靠性更高以及初期階段儲能制冷功率要求不高,當前風冷占據(jù)較高滲透率。但寧德時代、陽光電源、比亞迪等主流企業(yè)紛紛開始加大液冷產(chǎn)品推廣力度。
液冷滲透率有望提升,風冷仍具一席之地:儲能溫控技術(shù)選擇是綜合考慮制冷功率需求、項目成本敏感度、電池PACK設(shè)計、儲能運行環(huán)境等因素的結(jié)果,并非單純考慮冷卻性能,因此風冷仍有一席之地。在儲能盈利改善、調(diào)峰調(diào)頻等大型儲能需求提升、全生命周期經(jīng)濟性受到重視等因素推動下,液冷滲透率有望提升。
多成長賽道共促溫控行業(yè)持續(xù)增長
溫控技術(shù)同源,儲能溫控企業(yè)普遍從其他賽道切入:儲能仍處于早期階段,儲能溫控企業(yè)均從其他賽道切入,主要以精密溫控企業(yè)、新能源車溫控企業(yè)、工業(yè)溫控企業(yè)行業(yè)為主。
儲能溫控方面,大型儲能是儲能溫控主賽道:大型儲能是儲能更大規(guī)模發(fā)展關(guān)鍵,預計將維持高占比。大型儲能具有容量大、運行環(huán)境復雜等特點,對溫控系統(tǒng)要求更高,有望提升液冷比重。工商業(yè)儲能發(fā)展受經(jīng)濟性驅(qū)動,需配置溫控系統(tǒng)解決散熱問題;家儲主要用于節(jié)省家庭電費支出,具有容量小、利用頻次低等特點,對溫控需求相對較小。
多成長賽道共促溫控行業(yè)持續(xù)增長(續(xù))
IDC溫控方面,“東數(shù)西算”為行業(yè)更添動力,低PUE助推液冷滲透率提升:互聯(lián)網(wǎng)和云計算推動IDC大規(guī)模發(fā)展,“東數(shù)西算”更添強大動力,數(shù)據(jù)中心溫控能耗高,溫控節(jié)能是降低PUE的關(guān)鍵。風冷仍是主導技術(shù),但液冷有望逐步具有更優(yōu)全生命周期經(jīng)濟性,助力其滲透率持續(xù)提升。
5G基站溫控方面,5G基站增長空間大,高散熱推動溫控需求高增:5G用戶滲透率不斷提升,5G基站規(guī)模持續(xù)增長且增長空間大,5G基站功耗遠大于4G,高散熱量帶來溫控需求快速增長。當前風冷為5G基站主要溫控技術(shù),5G基站降低能耗成為趨勢,有望逐步帶動液冷滲透率提升。
新能源車溫控方面,新能源汽車滲透率不斷提升,液冷已成主流:新能源車規(guī)模逐步擴大,滲透率攀升,動力電池受溫度影響大,電池溫控帶動新能源車熱管理單車價值提高。液冷已成為新能源車主流溫控技術(shù),車企對電池散熱要求提高,液冷滲透率預計繼續(xù)攀升。
溫控市場空間測算
電力儲能溫控市場空間測算:預計2022年全球電力儲能溫控市場規(guī)模達17.62億元,其中風冷、液冷占比分別為67.56%、32.44% 。預計2025年全球電力儲能溫控市場規(guī)模達91.00億元,其中風冷、液冷占比分別為46.83%、53.17%。2021-2025年,全球電力儲能溫控市場規(guī)模CAGR達103.65%。
其他賽道溫控市場空間測算及結(jié)果:2025年IDC、5G基站和新能源車等其他相關(guān)賽道溫控市場總計達到2445.91億元;2021-2025年CAGR達15.19%。
儲能溫控行業(yè)投資思路分析
儲能溫控存量小,增速大,是溫控行業(yè)重要增長極:從存量看,根據(jù)我們測算,相較于精密溫控、新能源車溫控、工業(yè)溫控行業(yè),目前儲能行業(yè)屬于發(fā)展初期,因此儲能溫控存量小,2021年市場規(guī)模約為7.88億元,占比僅為0.54%。從增速看,儲能溫控在2021-2025年內(nèi)其CAGR最大,有望達103.65%,遠超其他行業(yè)溫控發(fā)展速度,市場規(guī)模占比也將不斷提高,到2025年達91.00億元,占比達3.59%,為溫控行業(yè)重要增長極。
儲能溫控短期看先發(fā)優(yōu)勢,中期看定制化能力,長期有望走向標準化:短期內(nèi)企業(yè)受益于先發(fā)優(yōu)勢,技術(shù)相似性和可遷移性決定切入儲能溫控速度。中期看,儲能系統(tǒng)標準化程度低,應用環(huán)境復雜,相應溫控定制化程度高,定制化能力取決于產(chǎn)品系列豐富程度、控制系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計能力、一體化方案能力、海外客戶服務(wù)等要素。長期看,調(diào)峰調(diào)頻等表前儲能有望維持高占比,且成本敏感度高,對規(guī)?;当驹V求更為迫切;且儲能按物理特性分類類別少,有利于標準化,因此儲能系統(tǒng)有望通過標準化實現(xiàn)規(guī)?;当荆⒋龠M儲能溫控環(huán)節(jié)的標準化。
投資建議:全球電化學儲能高增正帶動儲能溫控快速發(fā)展,疊加高價值量的液冷溫控技術(shù)占比快速提升,儲能溫控增速有望進一步超越儲能行業(yè)整體增速?;诖耍覀兘o出儲能溫控行業(yè)“推薦”評級。此外,儲能短期體量小,應重視企業(yè)儲能外其他高增溫控業(yè)務(wù)貢獻。建議重點關(guān)注英維克、同飛股份,關(guān)注高瀾股份、松芝股份。
英維克:公司儲能業(yè)務(wù)起步早,產(chǎn)品技術(shù)積累深厚,先發(fā)優(yōu)勢顯著,“定制化+標準化”能力穩(wěn)固公司中長期龍頭地位。
同飛股份:公司在高制冷量產(chǎn)品系列布局迅速,已與多家客戶開展合作,現(xiàn)階段儲能業(yè)務(wù)體量小但彈性高。
高瀾股份:當前已有儲能產(chǎn)品,定制化、標準化能力突出,中期有望打開市場,且動力電池溫控業(yè)務(wù)高增值得期待。
松芝股份:技術(shù)以液冷為主,已成為寧德時代、遠景能源儲能溫控供應商,隨著液冷滲透率提升,中期將獲益。
風險提示:下游需求不及預期;液冷技術(shù)應用不及預期;競爭格局加??;技術(shù)迭代超預期;測算具有一定主觀性;重點關(guān)注公司未來業(yè)績的不確定性
原標題:儲能助力溫控企業(yè)開啟重要增長極