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政策持續(xù)推動清潔能源建設，光伏裝機與出口需求穩(wěn)步推進，隨著產(chǎn)能提升與價格穩(wěn)定將進一步凸顯產(chǎn)業(yè)鏈價值與出口優(yōu)勢，建議關注回撤帶來的光伏產(chǎn)業(yè)布局機會；全社會用電量持續(xù)上升，火電限產(chǎn)疊加電力保供壓力，核電作為備選基荷電源有望加速發(fā)展，建議持續(xù)關注政策與市場動態(tài)；頂層政策定調(diào)氫能作為碳中和重要抓手，涵蓋儲能、交通、工業(yè)等多元生態(tài)，地方政府與央企在氫能產(chǎn)業(yè)鏈加速布局，建議關注制氫端需求拉動電解槽放量，與用氫端政策驅(qū)動氫燃料電池重卡、公交、物流車落地。

政策端，中央部委持續(xù)擴大氫、儲布局，地方政府全面落地光伏建設，且2022Q1地方政策強調(diào)儲能力度首次超過風電。

從5年長周期視角看，儲能與氫能兩條賽道的政策提及力度邊際提升最為明顯，確定性不斷提升的同時挑戰(zhàn)與機遇并存。儲能、氫能政策提及力度量化結(jié)果，從2018年至2021年分別提升4.8倍、7.9倍，已成碳中和領域政策重點引導和扶持的方向。基本面看，抽蓄儲能規(guī)劃建設預期穩(wěn)定，政策規(guī)劃2025、2030建設規(guī)模分別為62GW、120GW，新型儲能技術加速變革推動商業(yè)化發(fā)展；氫能在部分區(qū)域制綠氫成本有望觸達16.8元/kg并應用于交通、工業(yè)、化工領域，政策規(guī)劃將驅(qū)動制氫與氫燃料電池車規(guī)模提升。

中央政策看，綜合政策權(quán)重、引用與傳遞進行政策力度量化，2022Q1中央部委政策對“風光儲氫核”的提及力度環(huán)比均有所下降，但儲能、氫能布局提及力度同比提升明顯，分別達到5.9倍和3.6倍。2022Q1發(fā)改委布局儲能、氫能文件數(shù)量同比增加明顯，同時國務院多次提及光伏落地規(guī)劃，整體需求預期穩(wěn)定。

地方政策看，風電光伏地方政策熱點區(qū)域分布形成互補，氫能與核電政策熱點區(qū)域分布則相對聚焦，且地方政策強調(diào)儲能力度首次超過風電。總體看，所有地方政策力度基本保持穩(wěn)定。從發(fā)文部門結(jié)構(gòu)看，2022Q1氫能、核電大量政策出臺部門集中在中央部委，光伏的地方政策落地最充分。從區(qū)域看，光伏關注資源稟賦較高的西北地區(qū)與經(jīng)濟發(fā)達的華東沿海區(qū)域的政策布局與地方企業(yè)發(fā)展；氫能、核電的地方產(chǎn)業(yè)政策目前則聚焦于部分區(qū)域，其中氫能建議關注以北京、天津為代表的華北地區(qū)和上海市。

2021年公募基金持倉統(tǒng)計看，光伏重倉集中度有所下降且基本面穩(wěn)定，全年核電重倉金額提升200％，可能逐步成為電力系統(tǒng)的備選基荷電源。

光伏——2021Q4重倉光伏的管理規(guī)模超過50億的公募基金數(shù)量占比提升，個股抱團風險有所緩解，同時基本面穩(wěn)定且需求旺盛。2021Q1至2021Q4全市場基金重倉金額從664億提升至1771億，同時自2021年Q2后重倉個股金額CR5由80％下降至64％，產(chǎn)業(yè)鏈頭部個股抱團現(xiàn)象緩解。同時，重倉基金數(shù)量穩(wěn)定，規(guī)模超過50億的占比超過8％。2021年新增光伏裝機容量約53GW，同比增加9.9％，2022年1-2月光伏裝機約10.86GW。風光大基地逐步落地，疊加出口拉動需求，隨著產(chǎn)能提升與價格穩(wěn)定將進一步凸顯產(chǎn)業(yè)鏈價值與出口優(yōu)勢。

核電——資金面持倉規(guī)模相對較小，但2021年內(nèi)全市場公募基金持倉規(guī)模提升3倍，且管理規(guī)模在10-30億的重倉基金數(shù)量提升最明顯，或成未來電力系統(tǒng)壓艙石的備選路線。2021年重倉股持倉市值從53億提升至157億，重倉股持倉市值CR5也由98％下降至86％，同時2021年10-30億規(guī)模的重倉基金數(shù)量從18只提升至71只。

氫能——頂層政策定調(diào)氫能能源屬性鼓舞市場參與企業(yè)，重倉公募基金數(shù)量與規(guī)模分布保持穩(wěn)定，短期建議關注制氫、氫燃料電池車輛和氫冶金的政策與示范項目落地。2021年基金氫能重倉股持倉維持在550億至800億之間，規(guī)模與重倉個股集中度保持穩(wěn)定。光伏風電直連制綠氫可能在我國部分資源稟賦較高的地區(qū)形成一定的成本競爭力從而在化工或交通領域完成本地消納。交通領域地方政策驅(qū)動的重卡、物流、公交等氫能車輛落地可能帶動氫燃料電池放量。長期看，建議關注氫冶金、綠色化工、綠氨發(fā)電等領域。

儲能——全市場基金重倉金額自2021Q2陡升后維持2800億高位，關注下游短期需求承壓與技術突破。從公募基金持倉金額視角看，2021年Q2后重倉股持倉金額大幅提升后，基本維持穩(wěn)定，重倉基金規(guī)模超過50億的占比保持在8％至10％。頭部企業(yè)涉及電網(wǎng)儲能與新能源車電池兩大主題，截至2021年Q4全市場基金在儲能領域的重倉股持倉總金額達到2848億元，占所有重倉股持倉金額約10％。但2021Q4基金重倉所有個股資金規(guī)模的CR5接近78％，近期疫情因素導致新能源車生產(chǎn)受限與上游成本變動可能帶來短期承壓，建議持續(xù)關注新能源車與電網(wǎng)側(cè)新型儲能技術研發(fā)迭代與需求變化情況，可能進一步打開市場空間。

原標題：碳中和跟蹤：光伏政策與需求同步向好，核電或替補電力系統(tǒng)壓艙石