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　　再融資前夜，中環(huán)股份靚麗的三季報不但沒有刺激二級市場，其股價卻應(yīng)聲下跌三成，這讓部分中小股東傻了眼。

　　10月25日，中環(huán)股份發(fā)布了三季報，得益于新能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司前三季度營業(yè)收入25.87億，較上年同期增長61.26%；歸屬上市公司凈利潤4603萬元，較上年同期增長1962.04%。

　　然而靚麗的業(yè)績，二級市場并沒有買賬。三季報公告前的兩個交易日，股價在創(chuàng)下29.64元年內(nèi)新高后一路下跌，目前已經(jīng)跌近三成。

　　一位中環(huán)股份小股東對中國網(wǎng)財經(jīng)表示，三季度第三大股東減持以及天津市國資委對一致行動關(guān)系的行政界定成為此次暴跌導(dǎo)火索，并質(zhì)疑其信批存在較大問題。

　　十倍股虛實

　　支撐中環(huán)股份目前超高估值的資本故事，是其和SunPower公司合作的高效能光伏技術(shù)，中環(huán)股份此前多次公開宣稱其引進的SunPower公司的技術(shù)可使光伏發(fā)電成本降至0.4元以下，是目前市場上其他光伏企業(yè)發(fā)電成本的將近一半，并與傳統(tǒng)發(fā)電方式成本相當(dāng)。

　　在其全資子公司中環(huán)能源（內(nèi)蒙古）25kW低倍聚光光伏電站示范項目尚未建成，發(fā)電成本也沒有正式公布和證實之前，中環(huán)股份7月31日晚公告稱，公司與呼和浩特市賽罕區(qū)人民政府簽署了《關(guān)于“吉瓦光伏中心項目”合作框架協(xié)議》；隨后，中環(huán)股份與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力（集團）有限責(zé)任公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司，簽署了合作諒解備忘錄，計劃在內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)，運營高效率聚光型光伏太陽能系統(tǒng)裝配設(shè)施，合資企業(yè)將于2017年前在內(nèi)蒙古開發(fā)建設(shè)7.5 GW裝機容量的光伏電站。

　　不久后，中環(huán)股份又拋出了30億元的增發(fā)融資方案，用于CFZ單晶用晶體硅及超薄金剛石線單晶硅切片項目、CFZ區(qū)熔單晶硅及金剛石線切片項目。

　　而與此同時，中環(huán)股份還成立全資子公司四川中環(huán)能源，負責(zé)在四川電站開發(fā)的前期工作。并在央視等公共媒體和官網(wǎng)上多次強調(diào)其新技術(shù)在光伏發(fā)電成本上取得了革命性突破。

　　正是中環(huán)股份釋放的種種新技術(shù)成功的信號，加上其官網(wǎng)上發(fā)布的天津市政府多位領(lǐng)導(dǎo)前去考察的信息讓投資者相信并對中環(huán)股份CFZ光伏技術(shù)抱有極大期許。

　　東吳證券認(rèn)為，中環(huán)股份向外界傳遞了公司對新技術(shù)的巨大信心，電站建設(shè)模式的可復(fù)制性初步顯現(xiàn)。

　　3個月時間，東吳證券不吝筆墨的發(fā)布了11篇研究報告強烈看好中環(huán)股份，認(rèn)為中環(huán)股份具備光伏十倍股的潛質(zhì)，給予公司“強烈推薦”評級。

　　券商的強烈看好，故事題材也足夠吸引人，二級市場的股價也并沒有讓人失望，中環(huán)股份的股價從今年5月初的11.6元漲至最高29.64元，最高漲幅超過150%。

　　令人意外的是，就在看上去前景一片大好之時，中環(huán)股份三季報顯示和大股東關(guān)系密切的第三大股東天藥集團減持了262.69萬股，持股比例由2012年末10.84%減少至10.54%。

　　該股東減持，中環(huán)股份并未做信息披露。

　　同樣，對于投資者非常關(guān)心的內(nèi)蒙古25kW低倍聚光光伏電站示范項目的成本數(shù)據(jù)為何遲遲不公布的問題，中環(huán)股份只是一再表示轉(zhuǎn)換效率達到24%-26%，示范項目符合預(yù)期。

　　正是主要股東偷偷高位減持和示范項目的成本數(shù)據(jù)疑問重重讓投資者和市場的對中環(huán)股份的熱情迅速冷卻。

　　中環(huán)股份在發(fā)布三季報的前兩天股價在創(chuàng)下29.64元的新高后便迅速暴跌，10月25日，三季報披露當(dāng)日，中環(huán)股份股價應(yīng)聲跌停并展開了半個月陰跌走勢。在此期間，中環(huán)股份收獲兩個跌停板，股價一舉回到“解放前”。

　　對于這波劇烈的調(diào)整，以及先知先覺的資金提前出逃，讓投資者倍感蹊蹺，并質(zhì)疑中環(huán)股份的信息披露。

　　第三大股東涉嫌違規(guī)減持

　　在中環(huán)股份披露三季報的當(dāng)日，其還披露了一則《 關(guān)于天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司與中環(huán)集團不構(gòu)成一致行動關(guān)系的公告》，公告稱，接天津市國資委通知，金耀集團及中環(huán)集團股權(quán)劃轉(zhuǎn)至渤海國資后，天津市國資委對金耀集團、中環(huán)集團的監(jiān)管方式保持不變，金耀集團、中環(huán)集團的法人治理結(jié)構(gòu)保持不變；原董事會、監(jiān)事會保持不變、原有經(jīng)營管理模式保持不變，渤海國資、金耀集團、中環(huán)集團之間保持獨立經(jīng)營，互不構(gòu)成一致行動關(guān)系。

　　同時表示各方在行使股東權(quán)利時均依據(jù)自身獨立判斷，互不干涉、互不影響，互不構(gòu)成一致行動關(guān)系。

　　天藥集團的減持和這則天津市國資委以行政文件界定中環(huán)集團和金耀集團的股權(quán)劃轉(zhuǎn)給渤海國資而之間不存在一致行動關(guān)系的聲明引起了市場的極大關(guān)注。

　　因為在2012年6月8日，中環(huán)股份上一次的定向增發(fā)中，中環(huán)集團和天津渤海信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整股權(quán)投資基金有限公司作為僅有的兩家參與增發(fā)對象，做出了三年之內(nèi)不減持中環(huán)股份的承諾。

　　而第三大股東天藥集團是金耀集團的子公司，金耀集團和中環(huán)股份的第二大股東天津渤海信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整股權(quán)投資基金以及大股東中環(huán)集團同屬于天津渤海國有資產(chǎn)管理經(jīng)營管理有限公司（下稱渤海國資）的旗下子公司。

　　中環(huán)股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

　　根據(jù)《上市公司收購管理辦法》，渤海國資、中環(huán)集團、金耀集團以及天藥集團的實際控制人同屬天津市國資委，天津市國資委對上述公司構(gòu)成重大影響，按照股權(quán)比例，上述公司高管絕大部分將由天津市國資委委派，構(gòu)成一致行動關(guān)系。

　　作為一致行動人的天藥集團在此時選擇減持股份，是否涉嫌違規(guī)呢？

　　而天津市國資委又在天藥集團減持中環(huán)股份公布于眾之時，以一紙行政文件來界定中環(huán)集團、渤海國資、金耀集團之間不構(gòu)成一致行動的關(guān)系。這是否為天藥集團的減持股份大開方便之門？



　　此外，和控股股東有著密切關(guān)系的天藥集團減持中環(huán)股份是否意味著股東層面對中環(huán)股份的技術(shù)前景存在著分歧？抑或是遲遲沒有披露的內(nèi)蒙古25kW光伏電站示范項目成本數(shù)據(jù)不及預(yù)期？技術(shù)存在失敗的風(fēng)險？

　　面對這些疑問，中國網(wǎng)財經(jīng)記者聯(lián)系到了中環(huán)股份，一名證券部的工作人員告訴記者，“我們只是按照信披規(guī)范披露相關(guān)事項，至于到底由誰來界定一致行動關(guān)系需要有關(guān)權(quán)威部門確定。”

　　而對于其他疑問，中環(huán)股份方面并未回應(yīng)。