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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是新能源大爆炸的第280篇原創(chuàng)文章”

2022年的新能源很慘，確切的說所有行業(yè)都很慘，如果再更確切的說，不只是A股很慘，全球資本市場都很慘，但在這慘淡的環(huán)境里，其實(shí)也有一些機(jī)會在悄悄的綻放。

其他的行業(yè)咱就先不說了，單就新能源行業(yè)，今明兩年就有一個(gè)機(jī)會值得重點(diǎn)關(guān)注！

01 2022年光伏賽道邏輯更強(qiáng)

此前咱們講過幾次：2022年新能源賽道中，光伏相比新能源汽車更好一點(diǎn)，原因是新能源汽車去年預(yù)期拉的太滿，今年面臨銷量邊際不達(dá)預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)，疊加上游原材料成本上升，市場擔(dān)心下游銷量進(jìn)一步被壓制，容易殺估值。

而光伏賽道，1月份的裝機(jī)量超預(yù)期，雖然也有去年搶裝潮留下的尾巴因素在，但無疑也是給了市場一顆定心丸，加上俄烏的地緣政治沖突引發(fā)歐洲的能源危機(jī)，反而成了海外光伏裝機(jī)量提升的利好因素。

在這其中，光伏行業(yè)的細(xì)分賽道topcon則有望邏輯更優(yōu)，因?yàn)榻衲甏蟾怕适莟opcon 元年。

02 下一代光伏電池技術(shù)來臨

光伏是利用光能轉(zhuǎn)化為電能，行業(yè)發(fā)展的根本驅(qū)動力就是光電轉(zhuǎn)化效率的提升以及轉(zhuǎn)化成本的下降。

從薄膜電池到晶硅電池，晶硅電池里又經(jīng)歷了多晶硅到單晶硅的歷程，硅片尺寸從小到大，逆變器則是從大到小，這一切都是為了提升光電轉(zhuǎn)化效率。

而光伏行業(yè)現(xiàn)在就面臨光電轉(zhuǎn)化效率提升的門檻：P型電池的光電轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)到了24．06％，不斷逼近理論上極限值24．5％，行業(yè)都在尋找下一代光伏電池技術(shù)。

目前下一代技術(shù)路線主要是N型電池，N型電池里又主要有三大技術(shù)路線：TOPcon、HJT 和IBC 。

下面給大家簡單介紹三大技術(shù)路線的不同之處。

03 N型電池三大技術(shù)路線比較

相比P型電池的理論轉(zhuǎn)化效率只有24．5％，TOPcon就高很多了，極限轉(zhuǎn)化效率到了28．7％，可能有些朋友會覺得似乎也差不多，但考慮到每天照射到地球的太陽能的能量是一個(gè)恐怖級別的數(shù)據(jù)，任何一點(diǎn)效率的提升，帶來的收益率都是巨大的，4．2％的效率提升，自然也是極大的提升了。

對了，跟很多人認(rèn)知中的不同的是，其實(shí)TOPcon的極限效率，是要高于HJT的，它的極限轉(zhuǎn)化效率為27．5％。目前隆基的TOPcon電池已經(jīng)可以做到25．09％的轉(zhuǎn)化效率了。

不止是轉(zhuǎn)化效率夠高，關(guān)鍵TOPcon與PERC產(chǎn)線兼容，大部分的PERC產(chǎn)線可以直接改造成TOPcon產(chǎn)線，只需對擴(kuò)散、刻蝕和沉積等設(shè)備稍加改造即可，結(jié)果就是每GW的TOPcon產(chǎn)線的投入就比PERC產(chǎn)線高0．5到1億元左右，大概2億到2．5億之間。

只是TOPcon技術(shù)也有自己的缺陷，工藝步驟超過12歩，導(dǎo)致良率降低，而且工藝路線不統(tǒng)一，主要成本則在于硅片和銀漿，占到了近80％的水平，這也是它目前成本比P型電池更高的原因之一，所以topcon的發(fā)展速度，也要看硅片和銀漿的成本下降速度。

好在硅片本來就向大尺寸和薄片化發(fā)展，本來就有助于降低成本，銀漿環(huán)節(jié)，更是行業(yè)都想得而誅之，多柵技術(shù)、無柵技術(shù)以及銀包銅技術(shù)，都將減少銀漿用量，長期來看，TOPcon技術(shù)路線的成本降低是確定性的大趨勢。

HJT，又叫異質(zhì)結(jié)，其應(yīng)該很多小伙伴都聽過，其實(shí)它也叫HIT、HDT、SHJ啥的，反正都是同一個(gè)東西。

上面我們知道了，從自身的轉(zhuǎn)化效率極限看，HJT是不如TOPcon的，但為什么市場普遍預(yù)期HJT將是下一代光伏電池的主流技術(shù)路線呢？

原因是HJT可以與IBC或鈣鈦礦疊加，使光電轉(zhuǎn)換效率提升至30％以上。另外，它的工藝步驟大幅度簡化，僅有4歩，良率自然也更高。

凡事有好有壞，HJT也有自己的問題：HJT產(chǎn)線與PERC產(chǎn)線完全不兼容，只能重新建設(shè)，結(jié)果就是投資成本更高，每GW的設(shè)備投資成本在4．5億元左右，平均比PERC高2．5億元，比TOPCon高2億元。

而且這還是生產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)化后的結(jié)果，此前核心設(shè)備靠進(jìn)口的時(shí)候，每GW生產(chǎn)設(shè)備投入高達(dá)近10億元！

另外，HJT低溫銀漿用量更多，是PERC用量的2倍以上，而且還需要用TCO靶材，這個(gè)東西目前只能靠進(jìn)口，結(jié)果就是生產(chǎn)成本更高。

HJT未來的大規(guī)模應(yīng)用主要靠硅片、銀漿和靶材的成本下降，硅片還好，大型化和薄片化是趨勢，甚至HJT還更容易薄片化。銀漿的使用量降低方向也是確定的，主要是TCO靶材，這個(gè)主要看國產(chǎn)替代，以及改進(jìn)TCO鍍膜工藝，降低使用量。

不過話說回來，雖然HJT疊加鈣鈦礦或者IBC，轉(zhuǎn)化效率可以大幅度提升，但是這兩者的大規(guī)模應(yīng)用目前依然遙遙無期。

IBC在目前，是N型電池三種路線中，理論極限值最高的，但也是工藝最復(fù)雜且結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)難度最大，結(jié)果就是，它是量產(chǎn)難度最大、速度最慢的，相應(yīng)的生產(chǎn)設(shè)備投入也最高，真正要大規(guī)模應(yīng)用，還有非常長的一段距離，所以在5年內(nèi)，市場看下一代電池技術(shù)主要還是TOPcon和HJT兩個(gè)。

從上面對N型電池的三個(gè)技術(shù)路線的分析比較來看，可以說：TOPcon應(yīng)該是綜合成本和光電轉(zhuǎn)化效率最合適的一條路徑了，至少在兩三年內(nèi)是如此，也正是如此，也有人稱2022年將是TOPcon元年。

04 那咱們應(yīng)該如何去看待TOPcon的機(jī)會呢？

首先，通過上面對N型電池的三大技術(shù)進(jìn)行分析，可以說TOPcon是當(dāng)下最好的選擇，這個(gè)邏輯是立得住的。

其次，我們需要去觀察行業(yè)對這個(gè)技術(shù)路線的接受度情況。

根據(jù)捷佳偉創(chuàng)的公告，公司的TOPcon訂單已經(jīng)接近30GW，中來也與國電投簽訂5GWTOPcon光伏組件訂單，晶科能源也公告TOPCon組件訂單超過1GW了。

從產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)展來看，市場的接受度還是慢慢起來了的，行業(yè)的機(jī)會也就慢慢來了，而且接下來有望開始逐步加速。

TOPcon的機(jī)會，主要看電池片和組件企業(yè)，比如隆基，中來，天合光能，晶科能源等。

05 TOPcon的潛在風(fēng)險(xiǎn)

雖然目前TOPcon是光伏板塊里，今年最值得看好的方向之一，但從更長期的角度，比如5年以上，更大可能還是異質(zhì)結(jié)技術(shù)，也就是更長期的資金，可能不會偏向于TOPcon這個(gè)方向。

另外，它的走勢會受整個(gè)光伏板塊的影響比較大，而對于光伏板塊，目前市場的擔(dān)憂是產(chǎn)能過剩問題。

要密切關(guān)注上游的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)！

這一點(diǎn)，跟此前市場的觀點(diǎn)是不同的：此前市場的邏輯是硅料和硅片的降價(jià)將會增加下游光伏組件裝機(jī)量的提升。

但leo個(gè)人覺得更靠譜的邏輯反而是上游、中游的價(jià)格托住，甚至漲價(jià)，因?yàn)檫@代表下游市場的接受度是可以的，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也都有利潤，行業(yè)就會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

相反，一旦上游的價(jià)格托不住的話，反而說明行業(yè)的競爭開始加劇了，板塊的走勢反而可能崩盤。

不然我們就很難解釋：為什么過去一段時(shí)間，上游硅片硅料的價(jià)格一直在反彈，但是光伏板塊里的TOPcon相關(guān)公司的走勢反而是強(qiáng)勢的。

所以，一旦上游價(jià)格又開始掉頭向下的時(shí)候，就要注意板塊的集體調(diào)整了。

好在，即使是回調(diào)，也是一個(gè)機(jī)會，因?yàn)閺慕衲耆虻难b機(jī)量預(yù)期來看，一點(diǎn)都不悲觀，相反很值得樂觀。

原標(biāo)題：2022年光伏賽道邏輯更強(qiáng)，哪些方向最值得關(guān)注？