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今天，光伏板塊漲幅領(lǐng)先。實際上，自2月14日低點起，光伏板塊反彈超過17%，行業(yè)龍頭隆基股份反彈超過20%，上機數(shù)控更是自低點反彈超過35%。

此輪反彈是在光伏板塊整體連續(xù)回撤三個多月后發(fā)生的。在俄烏局勢持續(xù)緊張，全球股市動蕩不安下，其性質(zhì)不僅僅是超跌反彈，還反映了光伏產(chǎn)業(yè)鏈在近期發(fā)生的一個重要現(xiàn)象。

其間，既醞釀著2022年的投資機會，也預(yù)示著不容忽視的風(fēng)險。


01、歷史罕見淡季不淡

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2022年1月，全國光伏裝機新增量超過7GW，同比增長200%。根據(jù)近些年的數(shù)據(jù)，一季度多為光伏新增裝機全年淡季。此次披露的2022年1月份光伏新增裝機數(shù)據(jù)，則呈現(xiàn)出了“淡季不淡”的特點，而7個GW的裝機量也遠(yuǎn)超去年除12月?lián)屟b潮外所有月份裝機量。

分析師了解到，今年以來行業(yè)排產(chǎn)訂單招標(biāo)情況來看，也同樣表明光伏進入2022年需求大好的局面。在“傳統(tǒng)”的行業(yè)淡季，從上游硅料、硅片，到下游電池、組件，以及逆變器、輔材光伏，產(chǎn)業(yè)鏈各大生產(chǎn)環(huán)節(jié)的開工率不但沒有下跌，反而普遍滿產(chǎn)。在個別環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)排產(chǎn)甚至已至二季度，這在整個光伏產(chǎn)業(yè)歷史上都極為罕見。


近期更有媒體報道稱，從去年底至今，從拉晶班長、主管、學(xué)徒，到圓棒檢驗員、機加操作，某硅片企業(yè)一直在大量招聘，顯示硅片生產(chǎn)的所有崗位都需要不斷補充人手。

同時，近期組件招標(biāo)也頻繁超預(yù)期。分析師了解到，截至2月20日，中核、華潤等央企集中發(fā)布了光伏組件采購項目，高達45GW的總數(shù)超過了2021年全年。根據(jù)蓋錫咨詢數(shù)據(jù)，國內(nèi)1月組件招標(biāo)量環(huán)比大增+778%。

受下游需求持續(xù)超預(yù)期的影響，產(chǎn)業(yè)鏈開始出現(xiàn)了供需緊張的局面，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格也終止了去年四季度以來的下跌，開始了新一輪的反彈。

PVinfolink2月23日披露的數(shù)據(jù)顯示，年初以來，多家光伏企業(yè)都因下游需求旺盛而多次上調(diào)了產(chǎn)品價格，多晶硅片、單晶硅片、硅料的價格都在上漲。其中，硅料已經(jīng)連續(xù)上漲六周，從去年230元/公斤反彈至目前的242元/公斤，單晶硅片也從4.9元/片反彈至5.35元/片，反彈幅度達到12.86%。

02、政策利好需求共振

分析師認(rèn)為，進入2022年，光伏行業(yè)之所以出現(xiàn)歷史罕見的淡季不淡景氣特征，除與去年底產(chǎn)業(yè)鏈價格回調(diào)提高下游電站項目投資收益率進而提升開工率有關(guān)外，更重要的是近期國內(nèi)光伏發(fā)電項目利好政策頻發(fā)提升了全年光伏需求預(yù)期，疊加海外市場一季度搶裝，形成需求共振效應(yīng)。

近日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)的《??以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》顯示，到2030年，風(fēng)光基地規(guī)劃總裝機量為455GW左右，其中，“十四五”期間為200GW左右，“十五五”期間為255GW左右。相比第一批的97GW，已是數(shù)倍躍升。預(yù)計政策驅(qū)動下的風(fēng)光大基地項目啟動，將打開國內(nèi)新能源裝機空間。

政策推動下的下游電站建設(shè)也明顯加快。分析師注意到，今年以來一個明顯的現(xiàn)象是下游電站對于組件價格的容忍度明顯提升，因為組件成本占到電站建設(shè)總成本的接近一半，是影響電站投資收益率最主要的因素，而今年光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)價格與裝機量量價齊升的局面。

隨著近一個月上游硅料和硅片價格的小幅走高，下游電站組件裝機價格已經(jīng)突破了1.9元/w，而大部分央企投資商能接受的組件價格基本在1.8元/w，若高于1.8元/w，則電站項目的收益率很難保證。而此次組件裝機價格在已經(jīng)突破了1.9元/w的情況下，行業(yè)開工率和排產(chǎn)情況依然在持續(xù)提升，顯示出了下游對于價格的耐受程度的提升。

雙碳目標(biāo)的驅(qū)動下，光伏已經(jīng)是一個必須完成的任務(wù)。在2023年之前，大型央企、國企投資商勢必拿出實質(zhì)行動，從而讓下游的裝機量有了保障。

有專家認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)生動力的凸顯，也對全年裝機量預(yù)期帶來了提升。與此同時，海外方面，印度、 日韓、波蘭等地一季度搶裝也對需求形成支撐。

中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）預(yù)計，中國光伏裝機新增規(guī)模，2022年有望達到75-90GW，同比去年55GW的裝機量，增速高達36%-64%；全球光伏裝機新增規(guī)模，有望達到195-240GW，同比增速為15%-41%。

03、硅料業(yè)績或超預(yù)期

在淡季不淡超預(yù)期的需求推動下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供給格局再一次緊張起來，尤其是整個產(chǎn)業(yè)鏈上供應(yīng)最緊張的硅料環(huán)節(jié)，價格再一次不斷上揚。

其實硅料環(huán)節(jié)自2021年就開始處于供不應(yīng)求格局中，其價格在2021年全年大幅上漲，從不到9萬元/噸，一直漲到最高超過27萬元/噸，在年底前有所回落至23萬元/噸，漲幅最高達到200%。


以硅料為主營業(yè)務(wù)的上市公司賺得盆滿缽滿，通威股份預(yù)計2021全年歸母凈利潤為82.03億元，同比大增127.36%。大全能源2021年歸母凈利潤更是達到57.24億元，是前一年利潤的接近5倍。

然而，今年以來市場普遍的預(yù)期，是在新增硅料產(chǎn)能陸續(xù)投放，下游需求受產(chǎn)業(yè)鏈價格高企抑制，2022年硅料價格將逐步回落，到今年下半年，隨著產(chǎn)能的密集投放，硅料將如2021年的光伏玻璃一樣出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，屆時，硅料價格恐將出現(xiàn)大幅下跌。

可是，事實恐怕卻并非如此。根據(jù)分析師了解到的情況，2022全年新增硅料產(chǎn)能可能對抑制硅料價格影響并不大，一方面新增硅料產(chǎn)能受產(chǎn)能建設(shè)周期影響，投產(chǎn)爬坡需要較長時間，另一方面，下游超預(yù)期的需求以及終端對價格容忍度的提升可能會進一步拉動硅料價格保持高位甚至進一步走高。短期之內(nèi)，硅料供應(yīng)與需求之間的錯配關(guān)系仍然難解。

同時，近日硅片龍頭企業(yè)中環(huán)股份在接受媒體采訪時，同樣表達了硅料仍舊短缺的觀點：今年會有硅料擴產(chǎn)，但不會從根本上解決硅料供給短缺的問題。實際投產(chǎn)的產(chǎn)能不及預(yù)期，延緩了硅料供需平衡改善的日期，硅料廠商宣稱是宣稱，但實際可能沒有那么快把那么多硅料投放出來，預(yù)計2022年硅料供給還是緊平衡。此前也有專家認(rèn)為，2022年將是硅料產(chǎn)量定裝機的一年，預(yù)計全年裝機量將由硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)量決定。

分析師認(rèn)為，在硅料供應(yīng)全年仍偏緊的z格局下，硅料價格很可能在下游終端不斷超預(yù)期的需求刺激下，再度走高甚至再破前高。而A股以硅料為主業(yè)的上市公司在2022年新增產(chǎn)能投放疊加硅料銷售平均價格走高，有望實現(xiàn)主營產(chǎn)品的量價齊升，進一步助推業(yè)績保持快速增長。

分析師同時認(rèn)為，不應(yīng)忽視的風(fēng)險是，硅料價格不會一直持續(xù)保持高位，2023年硅料產(chǎn)能大概率將大規(guī)模投產(chǎn)，相關(guān)價格也終將回歸理性。而光伏作為技術(shù)門檻并不高的產(chǎn)品，勢必將在超額利潤的驅(qū)動下引入新的競爭者，競爭過后最終的勝者必然是能提供成本最低、性能最優(yōu)的廠商，而大部分的劣質(zhì)產(chǎn)能終將被淘汰，行業(yè)也會在一輪又一輪的洗牌中留下最后的剩者。

在整體朝著降本增效方向努力下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈無論是上游硅料、硅片，還是下游電池、組件，終將通過技術(shù)迭代降低成本，進一步提高光伏發(fā)電的經(jīng)濟性，從而使得光伏真正成為社會主流用電來源。 

原標(biāo)題：連跌3月后，光伏突然反常