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國產(chǎn)化如火如荼，N型光伏銀漿國產(chǎn)化提升空間大。

1 光伏銀漿具備一定進入門檻，銀粉國產(chǎn)化尚待提高

1）配方和工藝是光伏銀漿主要壁壘，具有一定定制化特征

光伏銀漿中正面銀漿要求高于背面銀漿，是目前主導(dǎo)產(chǎn)品。我們以正面銀漿為例，對銀漿的生產(chǎn)技術(shù)進行介紹。正面銀漿集金屬材料、無機材料、高分子材料、納米科學(xué)于一身，其制備涉及到低熔點玻璃制備技術(shù)、漿料加工技術(shù)、流變學(xué)、細(xì)線印刷、高溫?zé)Y(jié)等諸多領(lǐng)域，具有一定的門檻，其中技術(shù)難點又主要在配方和生產(chǎn)工藝兩個方面。

配方方面，銀漿配方任何參數(shù)的調(diào)整都可能會影響與電池片廠商生產(chǎn)工藝的適配性及電池片的光電轉(zhuǎn)化效率，需要在緊密跟蹤下游技術(shù)迭代下，按照不同技術(shù)路線、不同客戶需求積極調(diào)整配方，具有一定定制化特征。正面銀漿由銀粉、玻璃粉、有機原料等成分組成，其組成物質(zhì)的化學(xué)價態(tài)、品質(zhì)、含量、形狀、微納米結(jié)構(gòu)等參數(shù)均可能對銀漿的性能產(chǎn)生影響，正面銀漿的研發(fā)和制備對組成物質(zhì)的要求十分嚴(yán)格。

其中，銀粉質(zhì)量的優(yōu)劣性直接影響到電極材料的體電阻、接觸電阻等，選擇合適形態(tài)、粒徑、穩(wěn)定性的銀粉至關(guān)重要；玻璃粉作為銀漿中的傳輸媒介，含量過高會導(dǎo)致銀漿導(dǎo)電性能變差，但當(dāng)含量過低時銀漿則無法滲透入鈍化層與硅襯底形成歐姆接觸，需通過反復(fù)試驗尋求最優(yōu)配方；而有機原料的含量和配比直接關(guān)系到銀漿的印刷性能和質(zhì)量。

生產(chǎn)工藝方面，光伏銀漿的生產(chǎn)流程主要包括配料、混合攪拌、研磨、過濾和檢測五道工序，其中研磨是核心工序，需要根據(jù)配方對研磨過程的輥筒間隙、輥筒速度、研磨時間等關(guān)鍵參數(shù)進行設(shè)定。

總體來看，正面銀漿的制備過程中，除了對原材料品質(zhì)、選型要求較高外，漿料的配料方案、制作工藝、量產(chǎn)穩(wěn)定性需經(jīng)過長期的研發(fā)攻關(guān)、持續(xù)優(yōu)化，以確定適用于不同下游產(chǎn)品的最優(yōu)配方，從而達(dá)到預(yù)期的導(dǎo)電和應(yīng)用效果。

此外，下游客戶對正面銀漿廠商會進行多維度，長周期的考量認(rèn)證，也有一定進入門檻。認(rèn)證過程主要包括供應(yīng)商初評、樣品檢測、產(chǎn)品報價、小批量試用、穩(wěn)定性檢測、批量生產(chǎn)等階段，認(rèn)證過程苛刻。從新產(chǎn)品開發(fā)到實現(xiàn)大批量供貨需要較長時間。

2）銀粉技術(shù)門檻高，市場由海外公司壟斷

光伏銀漿成本主要由原材料構(gòu)成，其中銀粉在原材料占比超過95%。銀粉的制備方法種類繁多, 如機械球磨法、蒸發(fā)冷凝法、化學(xué)還原法、電化學(xué)沉原法等，由于化學(xué)還原法工藝和設(shè)備簡單、原料較容易獲得是主要的生產(chǎn)方法之一。


銀粉的粒徑大小、粒徑分布、振實密度、比表面積等性能均會對銀粉品質(zhì)產(chǎn)生重大影響，具有較高的技術(shù)門檻。目前全球光伏銀粉的市場集中度高，主要廠商有日本DOWA公司(DOWA ELECTRonICS MATERIALS CO.,LTD)、美國AMES公司（Ames Goldsmith Corporation）等，其中DOWA公司銀粉粒徑范圍小、表面有機包覆較好、分散性良好、質(zhì)量穩(wěn)定，具有突出的優(yōu)勢，在全球光伏銀粉的市占率超過50%，具有一定壟斷地位，是光伏銀漿行業(yè)的首選銀粉供應(yīng)商。

國內(nèi)光伏銀粉的廠商包括蘇州思美特、山東建邦、寧波晶鑫電子材料等，雖然國產(chǎn)銀粉產(chǎn)品在某些單項性能和進口銀粉不相上下，但是在品質(zhì)的一致性和穩(wěn)定性上仍有一定的差距，暫無法動搖國外廠商的市場主導(dǎo)地位。
2 光伏銀漿國產(chǎn)化如火如荼，龍頭公司崛起

在光伏行業(yè)發(fā)展早期，由于較高的技術(shù)門檻，在2011 年以前，我國銀漿技術(shù)一直未有突破，基本上依賴進口。隨著我國光伏行業(yè)壯大，并成為全球光伏電池片及組件的主要生產(chǎn)國，光伏銀漿國產(chǎn)化進程加速。

2013年前后涌現(xiàn)出了以帝科股份、蘇州晶銀、匡宇科技為代表光伏銀漿生產(chǎn)企業(yè)，挑戰(zhàn)杜邦、賀利氏、三星SDI 和碩禾等海外銀漿生產(chǎn)企業(yè)的市場地位。近年來，隨著國內(nèi)光伏銀漿產(chǎn)品性能提高、憑借本土化以及成本優(yōu)勢，市場占有率持續(xù)提升。其中，背面銀漿已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化；國產(chǎn)正面銀漿的市場份額由2015年約5%提高到2020年的50%。預(yù)計未來光伏銀漿國產(chǎn)化的趨勢仍將延續(xù)。

目前我國光伏銀漿生產(chǎn)集中度不高，但以聚合股份、帝科股份為代表的公司在市場競爭中脫穎而出，市場及客戶的認(rèn)可度提升，逐漸確立了領(lǐng)先優(yōu)勢。2020年龍頭公司聚合股份、帝科股份、晶銀科技分別占全球正面光伏銀漿份額的23%、15%和7%。我們判斷，未來在我國光伏銀漿進入性能競爭、新技術(shù)追趕的國產(chǎn)化2.0階段中，龍頭公司有望繼續(xù)擴大技術(shù)、產(chǎn)品、客戶等方面的優(yōu)勢，市場地位提升具有較大潛在空間。

3 N型電池光伏銀漿國產(chǎn)化較低，低溫銀漿門檻較高

未來光伏電池將逐步由P型向N型電轉(zhuǎn)換，要求光伏銀漿企業(yè)開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品。

N型光伏電池中的TOPCon電池使用的背面銀漿和目前使用的P型電池正面銀漿較為類似，現(xiàn)有正面銀漿技術(shù)可以實現(xiàn)平移。而TOPCon正面銀漿與現(xiàn)有的P型電池正面銀漿存在較大差異，主要體現(xiàn)為TOPCon電池正面銀漿的細(xì)柵使用的是銀鋁漿。盡管TOPCon電池正面銀漿生產(chǎn)工藝和P型電池正面銀漿接近，但配方上差別較大，需相關(guān)企業(yè)加大研發(fā)。

N型光伏電池中的異質(zhì)結(jié)（HJT）電池是在晶硅基片采用薄膜技術(shù)制作PN節(jié)、減反射層和導(dǎo)電層的新型電池工藝技術(shù)，在晶體硅上沉淀了非晶硅薄膜。電極的燒結(jié)溫度控制在250℃以下，遠(yuǎn)低于P型和TOPCon電池，否則將傷害電池薄膜結(jié)構(gòu)，為此，P型和TOPCon電池使用的高溫銀漿不再適用，需開發(fā)全新的低溫銀漿。

低溫銀漿配方發(fā)生了重大變化，高溫銀漿的銀粉、玻璃料、化學(xué)載體體系轉(zhuǎn)變?yōu)殂y粉、樹脂（固化劑）和化學(xué)載體新體系，在原材料選擇、工藝控制方面有著更高的要求，現(xiàn)階段下，相比高溫銀漿具有更高的門檻。
受制市場規(guī)模以及技術(shù)等因素，我國N型光伏銀漿發(fā)展相對滯后，國產(chǎn)化的程度較低，根據(jù)CPIA，2020年中國N型光伏銀漿的國產(chǎn)化率僅約為20%，代表性廠商有天盛新能、晶銀新材、聚和股份、帝科股份。

全球及中國N型光伏銀漿尤其是異質(zhì)結(jié)電池銀漿目前主要由日本京都ELEX株式會社（KE，股東包括日本第一工業(yè)制藥和DOWA）提供，此外賀利氏、LG、Namics、漢高也有比較成熟的產(chǎn)品，其中KE在低溫銀漿的市占率超90%。我們認(rèn)為，未來隨著我國N型光伏銀漿技術(shù)的進步，國產(chǎn)化率將進一步提高，其中TOPCon電池銀漿有望率先發(fā)力，而低溫銀漿或需要一定時間。

目前國內(nèi)光伏銀漿的主要公司正面銀漿的聚合股份、帝科股份和蘇州固锝旗下的晶銀新材，以下我們逐一進行介紹。

1） 聚合股份：聚焦正面光伏銀漿，產(chǎn)銷規(guī)?？焖偬嵘?br />
常州聚合股份有限供公司（簡稱聚合股份）是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來 ，始終專注于新材料、新能源產(chǎn)業(yè)。目前公司主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)構(gòu)筑了品類豐富、迭代迅速的產(chǎn)品體系，能夠滿足市場主流的各種高效太陽能電池對正面銀漿產(chǎn)品的需求。除正面銀漿外，公司也在積極開發(fā) 其他非光伏領(lǐng)域用銀漿產(chǎn)品。

公司自成立以來始終順應(yīng)光伏技術(shù)的發(fā)展趨勢，持續(xù)進行研發(fā)探索。依靠長期自主研發(fā)，公司已經(jīng)掌握了多項與正面銀漿配方及工藝相關(guān)的核心技術(shù)。2020年12月公司又與三星SDI、無錫三星簽署了《資產(chǎn)購買協(xié)議》，以 800 萬美元價格向三星SDI、無錫三星購買了與光伏銀漿生產(chǎn)相關(guān)的設(shè)備及境內(nèi)外專利或?qū)＠暾垯?quán)、非專利技術(shù)及交叉許可協(xié)議等無形資產(chǎn)。截至2021年5月31日，公司累計獲授權(quán)152 項專利，其中發(fā)明專利144項，實用新型專利8項。

目前公司與通威太陽能、東方日升、橫店東磁、晶澳科技、中來光電、潤陽悅達(dá)、阿特斯、金寨嘉悅、英發(fā)睿能等諸多國內(nèi)知名太陽能電池片制造商建立了良好的合作關(guān)系，并榮獲通威太陽能授予的“2020年戰(zhàn)略合作伙伴”和“2020年卓越品質(zhì)獎 ”，中來光電、阿特斯、橫店東磁授予的“2020年優(yōu)秀供應(yīng)商”等多項客戶獎項。

近年來，公司快速發(fā)展，規(guī)模不斷擴大，市場地位較快提升。公司正面光伏銀漿的產(chǎn)能從2018年的264噸提高到2020年的487.5噸，并于2020年銷售正面銀漿500.76噸，排名國產(chǎn)廠商第一位、全行業(yè)第二位。
2021年6月，公司提交了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行招股書（申報稿），擬募集資金用于常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項目（一期）、常州工程技術(shù)中心升級建設(shè)項目和補充流動資金，其中年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿搬遷及擴能建設(shè)項目（一期）建成后，公司導(dǎo)電銀漿總產(chǎn)能將達(dá)到 1700噸（包括500噸背面銀漿產(chǎn)能）。
2）帝科股份：擬收購杜邦光伏銀漿業(yè)務(wù)，增強龍頭地位

公司以“全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與國家半導(dǎo)體戰(zhàn)略”為長期可持續(xù)的發(fā)展契機與戰(zhàn)略依托，致力于通過高性能電子材料服務(wù)于光伏新能源與半導(dǎo)體電子等應(yīng)用領(lǐng)域。

在光伏新能源領(lǐng)域，公司主營產(chǎn)品為用于光伏電池金屬化環(huán)節(jié)的導(dǎo)電銀漿的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司持續(xù)推出了全品類導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品組合以滿足下游客戶對于不同類型光伏電池的金屬化需求，包括P型BSF電池、P型PERC電池、N型高效電池（如TOPCon、HJT、IBC等），以及無網(wǎng)結(jié)網(wǎng)版印刷技術(shù)、分步印刷技術(shù)等多類型差異化需求。

在半導(dǎo)體電子領(lǐng)域，基于共享的導(dǎo)電銀漿技術(shù)平臺，公司正在推廣、銷售的用于高可靠性芯片封裝的導(dǎo)電粘合劑產(chǎn)品，是半導(dǎo)體電子封裝領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。根據(jù)不同應(yīng)用場景對于芯片散熱性能的差異化要求，公司提供不同導(dǎo)熱系數(shù)的導(dǎo)電粘合劑產(chǎn)品。目前公司擬通過增發(fā)股份購買江蘇索特100%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅緦⒊钟薪K索特100%的股權(quán)，并通過江蘇索特?fù)碛性虐罴瘓F旗下的Solamet®光伏銀漿業(yè)務(wù)。

經(jīng)過多年來在導(dǎo)電銀漿領(lǐng)域的研發(fā)、完善，公司形成了以市場為導(dǎo)向、客戶需求驅(qū)動的自主研發(fā)體系，掌握了以玻璃體系、有機體系、銀粉體系為代表的多項核心技術(shù)，能根據(jù)市場技術(shù)變化或客戶產(chǎn)品需求開展同步、快速的研發(fā)，及時把握市場技術(shù)動態(tài)、滿足客戶需求，為客戶提供太陽能電池金屬化解決方案，具備前瞻性和快速反應(yīng)能力。

公司已經(jīng)實現(xiàn)多輪產(chǎn)品迭代升級，光伏新能源領(lǐng)域，應(yīng)用于P型單晶電池的導(dǎo)電銀漿出貨占據(jù)主導(dǎo)地位，應(yīng)用于N型電池的導(dǎo)電銀漿已實現(xiàn)規(guī)?；鲐?；半導(dǎo)體電子領(lǐng)域，導(dǎo)電粘合劑產(chǎn)品的推廣銷售已經(jīng)進入從小型客戶群體向中型客戶群體逐步過渡的階段。

目前公司擁有光伏銀漿的產(chǎn)能367噸，2020年正面光伏銀漿的產(chǎn)量和銷量分別為339噸和328噸。未來隨著上市募投項目投產(chǎn)，公司正面銀漿的產(chǎn)能將提高到500噸。 3）蘇州固锝：擴建提高產(chǎn)能，異質(zhì)結(jié)電池銀漿研發(fā)領(lǐng)先

蘇州固锝電子股份有限公司（簡稱蘇州固锝）2011年設(shè)立了控股子公司蘇州晶銀新材料股份有限公司（簡稱晶銀新材），正式進入光伏領(lǐng)域。2020年11月，公司完成了對晶銀新材的收購，晶銀新材成為公司的全資子公司并更名為蘇州晶銀新材料科技有限公司。目前，晶銀科技產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏太陽能工業(yè)等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括PERC正面銀漿、背面銀漿、異質(zhì)結(jié)（HJT）銀漿等。

2021年3月晶銀新材位于蘇州市高新區(qū)通安鎮(zhèn)擴建廠房完工，新廠房的漿料產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能為1000噸/年，一期項目投入運營后太陽能電池銀漿產(chǎn)能由原來的年產(chǎn)350噸增加至目前500噸。2020年晶銀新材光伏銀漿的產(chǎn)量和銷量分別為153噸和154噸。2020年晶銀新材加強了新產(chǎn)品的開發(fā)，在異質(zhì)結(jié)（HJT）太陽能電池銀漿技術(shù)上實現(xiàn)突破，出貨達(dá)1.61噸。


原標(biāo)題：光伏銀漿國產(chǎn)化如火如荼，龍頭公司崛起