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 投資要點

需求： 國內(nèi)+海外需求共振，光伏裝機需求持續(xù)旺盛(1)政策因素：全球碳中和背景下光伏裝機需求持續(xù)增長；地緣政治沖突下，能源安全問題突出，各國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速。國內(nèi)大基地+整縣光伏雙重政策均超預(yù)期，海外+國內(nèi)需求共振，光伏裝機超預(yù)期發(fā)展。(2)電價因素：天然氣價格上漲導(dǎo)致海外用電成本增加，光伏發(fā)電競爭優(yōu)勢增強。

國內(nèi)電改后電價浮動范圍增大，工商業(yè)用戶進入電力交易市場，促進工商業(yè)分布式需求提升。(3)成本因素：硅料供應(yīng)緊張有所緩解，新技術(shù)推動行業(yè)持續(xù)降本增效，成本下行推動需求向上。

供給：硅料環(huán)節(jié)仍是短板，供應(yīng)量決定光伏裝機量上限我們預(yù)計2022 年全年硅料實際產(chǎn)量可滿足290GW 左右的組件生產(chǎn)需求，基于當前對2022 年光伏需求的預(yù)測，我們判斷硅料均價在20 萬元/噸左右。硅料仍是產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能短板，其供應(yīng)量決定光伏裝機上限。

供應(yīng)鏈：供需緊平衡下產(chǎn)業(yè)鏈博弈持續(xù)，一體化優(yōu)勢突出2021 年產(chǎn)業(yè)鏈博弈激烈，價格上漲與下游對漲價接受度均超預(yù)期，我們預(yù)計2022 年需求支撐下供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)博弈持續(xù)，多樣化需求縮短訂單能見度，一體化組件企業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢更加突出。

新技術(shù)：新型電池產(chǎn)業(yè)化趨勢已經(jīng)逐漸清晰，行業(yè)格局初現(xiàn)雛形。技術(shù)迭代周期行業(yè)格局易發(fā)生改變，先進入者有望享受超額收益，規(guī)?；慨a(chǎn)時代正在到來，關(guān)注一體化企業(yè)新技術(shù)電池擴產(chǎn)節(jié)奏。

投資建議與推薦標的

【組件】首推量利齊升，供應(yīng)鏈優(yōu)勢突出的組件一體化環(huán)節(jié)。重點推薦：

晶澳科技、隆基股份、天合光能，建議關(guān)注：晶科能源。【分布式】看好未來分布式與整縣市場。建議關(guān)注：晶科科技、正泰電器?！静ＡА扛偁幐窬植淮_定性蘊含機會，CR2 優(yōu)勢仍在。重點推薦：福萊特?！灸z膜及逆變器】

產(chǎn)業(yè)鏈價格疏導(dǎo)后將進一步刺激光伏裝機需求提升，帶動逆變器、膠膜出貨量提升，推薦陽光電源、福斯特(聯(lián)合化工組覆蓋)，建議關(guān)注：海優(yōu)新材、錦浪科技、固德威?！竟枇稀繌?022 年來看，硅料仍將是主鏈中產(chǎn)能最少環(huán)節(jié)，推薦標的：通威股份、大全能源。

風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上行；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)政策變化；海外政策影響

原標題：光伏設(shè)備：需求為王 把握電池新技術(shù)行業(yè)機遇