逆變器是光伏發(fā)電的“心臟”和“大腦”，直接材料成本占比最高。光伏逆變器是連接太陽能電池板和電網(wǎng)之間的電力電子裝置，除了具有將電池板產(chǎn)生的直流電通過功率模塊轉(zhuǎn)換成可以并網(wǎng)的交流電作用外，更承載著信息采集、電站監(jiān)控、人工交互等智能化應用的需求。逆變器上游包括電子元器件、結(jié)構(gòu)件和輔材，直接材料為最主要成本，占比總成本約85%；下游涵蓋終端用戶、系統(tǒng)集成商、EPC承包商和安裝商。
逆變器具有輕資產(chǎn)+高周轉(zhuǎn)+高ROE特征，技術(shù)+品牌+渠道為核心競爭力。從行業(yè)特征來看，對比產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，具有輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)、高ROE特征。從行業(yè)核心競爭力來看，1）逆變器生產(chǎn)對于硬軟件均有較高的要求，且需企業(yè)持續(xù)研發(fā)和推出新品以適應各端需求，具有較高技術(shù)壁壘；2）逆變器處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游，較靠近終端客戶，具有較強的toC屬性，品牌+渠道是企業(yè)核心競爭力。
新增+替換需求驅(qū)動逆變器需求向好，2025年光伏逆變器市場規(guī)模將達675億元。新增需求：1）全球碳中和進程加速，清潔能源為大勢所趨；2）光伏發(fā)電成本下降，全球光伏LCOE由2010年的0.381美元/千瓦時下降到2020年的0.057美元/千瓦時，降幅達85%，經(jīng)濟性大幅提升，根據(jù)IRENA預測，2022年全球光伏LCOE將降至0.04美元/千瓦時，將低于燃煤發(fā)電成本。碳中和背景+經(jīng)濟性提升雙輪驅(qū)動全球光伏新增裝機量由2010年的17.5GW提升至2020年的125.8GW，CAGR達到22%。替換需求：逆變器壽命一般在10年左右，未來全球存量逆變器替換需求將邁入高增長階段。我們預測2025年全球光伏逆變器市場規(guī)模將達675億元。
儲能開啟行業(yè)第二增長極，2025年儲能逆變器市場規(guī)模將達181億元。儲能對新能源的利用具有重大意義，是能源革命的重要環(huán)節(jié)，儲能逆變器可以控制儲能電池組充電和放電過程，進行交直流變換，是儲能系統(tǒng)必要環(huán)節(jié)，占比儲能系統(tǒng)成本約15%。短期來看，儲能裝機量上行主要依靠國家政策驅(qū)動。中長期來看，可再生能源發(fā)電具有間歇性，配備儲能系統(tǒng)是必然發(fā)展方向，行業(yè)驅(qū)動因素將由政策逐漸過渡到經(jīng)濟性提升。我們預測2025年全球儲能逆變器市場規(guī)模將達181億元。
行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品質(zhì)量+高性價比+渠道建設(shè)驅(qū)動國內(nèi)龍頭加速出海。全球逆變器CR10市占率由2013年的55%提升至2020年的80%。2020年，中國共6家企業(yè)上榜“全球逆變器出貨十大廠商”，合計市占率達60%，同比+11pct，已成為逆變器主要生產(chǎn)大國。國內(nèi)龍頭加速出海是行業(yè)發(fā)展趨勢，主要得益于1）產(chǎn)品質(zhì)量：國產(chǎn)逆變器性能已接近國外水平，部分甚至反超國外產(chǎn)品；2）性價比：國產(chǎn)逆變器平均單瓦成本顯著低于海外逆變器，主要系中國人工及制造成本較低，疊加大部分原材料已實現(xiàn)國產(chǎn)化；3）渠道：國內(nèi)廠商積極布局海外市場，助力出海。
原標題：新能源行業(yè)：逆變器-光伏領(lǐng)域新增+替換需求高景氣
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