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 1、本周（2022.02.21-2022.02.25，下同）觀點：供需矛盾最緊張的階段即將過去，后周期受益
（1）新能源汽車：鋰電正極產(chǎn)業(yè)鏈漲價持續(xù)，我們預計一季度將是供需矛盾最大的時候，后面有望逐季邊際緩解；一季度矛盾凸顯主要還是產(chǎn)能釋放周期的不同造成，后面供給端有望加速釋放。《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》發(fā)布，有望加碼開啟鋰電池的第三增長曲線，其也將受益后續(xù)中上游產(chǎn)能的釋放。我們認為，應重視三方向的投資機會：（a）核心成長：按照壁壘高低投資（電池、鋰資源、隔膜、負極等），寧德時代、璞泰來、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的彈性投資，比如儲能、換電等板塊，鵬輝能源、派能科技等公司受益；（c）新技術：按照滲透率提升速度投資，比如4680等，容百科技等公司受益。
（2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈上游價格仍在上漲，供給端釋放節(jié)奏低于預期，預計3、4月份有所緩解；我們預計2022年是新技術突破的關鍵期，N型電池、顆粒硅是其中核心；逆變器行業(yè)，核心零部件的國產(chǎn)化提速是重要看點。我們主要看好三方向：（a）電站開發(fā)大市場+電力市場化改革，林洋能源、晶科科技等受益；（b）競爭格局較好的全球化領先組件、逆變器等終端環(huán)節(jié)，隆基股份、晶澳科技等受益；（c）中長期看好產(chǎn)業(yè)端的創(chuàng)新（N型電池、顆粒硅等）以及優(yōu)勢龍頭公司市占率的提升，晶科能源、保利協(xié)鑫能源等受益。
（3）風電：風光大基地項目持續(xù)落地，長期成長預期提升；產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品降價已形成較好的需求正反饋，且招標價格已經(jīng)到了相對底部區(qū)間；2022年開啟真正平價向上周期，行業(yè)估值體系有望重塑。長期看好海上風電+大型化+核心零部件，運達股份、東方電纜等公司受益。
2、儲能政策點評：儲能發(fā)展方案落地，后周期有望繼續(xù)發(fā)力
近期正式印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，提出到2025年電化學儲能系統(tǒng)成本降低30％以上，行業(yè)增速有望加速向上（由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段）。儲能2022年將充分享受后周期彈性。（1）核心成長角度看，重點關注價值量占比高的環(huán)節(jié)（電池和儲能逆變器環(huán)節(jié)成本占比較高），寧德時代、比亞迪、陽光電源等受益；（2）確定性角度看，短期海外家儲盈利較好，中長期關注電源側儲能打開增長的二次曲線，派能科技等受益；（3）彈性角度看，儲能收入占比高、彈性好的公司包括電池領域的鵬輝能源等，逆變器領域的德業(yè)股份等。
3、板塊和公司跟蹤
新能源汽車行業(yè)：2021年全國鋰離子電池產(chǎn)量同比增長106％；
新能源汽車公司：19家企業(yè)以合計24.3億元向欣旺達汽車電池增資；
光伏行業(yè)層面：國家能源局大力推進光伏基地化開發(fā)，規(guī)范分布式光伏整縣開發(fā)；
光伏公司層面：天合光能2021年營業(yè)收入444.90億元，歸母凈利潤18.76億元；
風能行業(yè)層面：三峽3000MW海上風電項目開標，預中標總價超338億元；
風能公司層面：明陽智能董事會審議通過變更注冊資本、修改公司章程等議案。
風險提示：新技術發(fā)展超預期、需求低于預期、新能源市場競爭加劇。
原標題：【電力設備與新能源】供需矛盾最緊張的階段即將過去，后周期受益