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又一家新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司在沖刺上市。

2月22日，深圳市華寶新能源股份有限公司（以下簡稱“華寶新能源”）向深交所報送了第二輪審核問詢函的回復(fù)，加速沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。華寶新能源擬募資6.762億元，用于便攜儲能產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心、品牌數(shù)據(jù)中心等項目。
根據(jù)華寶新能源的招股說明書，華寶新能源成立于2011年，主營鋰電池儲能類產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主產(chǎn)業(yè)為便攜儲能產(chǎn)品和充電寶，以及可與便攜儲能產(chǎn)品配套使用的太陽能板及相關(guān)配件。

近年來，隨著國內(nèi)外的戶外旅行、應(yīng)急備災(zāi)等需求的上升，鋰電池驅(qū)動的便攜式儲能產(chǎn)品開始興起。華寶新能源近幾年的營業(yè)收入快速增長，不過2021年上半年的毛利率有所下降。華寶新能源認(rèn)為營業(yè)收入的上漲得益于行業(yè)的整體需求上升，以及企業(yè)自身的因素。而毛利率則受到了原材料成本、海運(yùn)價格、市場競爭、匯率等多方面的影響。

在2020年10月，外部股東成千億增資華寶新能源。深交所要求華寶新能源說明：成千億增資發(fā)行人的原因背景、是否存在代持或其他利益輸送的情形、增資價格的公允性等問題。華寶新能源回復(fù)中聲稱：代持問題在IPO申請前已經(jīng)解除，不存在利益輸送、增資價格不公允性等問題。

便攜式儲能產(chǎn)品逐步興起

便攜儲能產(chǎn)品為華寶新能源的核心產(chǎn)品，可應(yīng)用于戶外旅行、應(yīng)急備災(zāi)等場景。2018到2020年，該公司便攜儲能產(chǎn)品銷售金額分別為6398萬元、2.5億元、8.9億元，年均復(fù)合增速達(dá)273.49%，2021年上半年為7.76億元。

華寶新能源認(rèn)為，近年來，在手機(jī)、平板電腦等移動智能終端應(yīng)用程度不斷提高的同時，尋求自由、親近自然的戶外生活亦成為趨勢，戶外用電的市場需求日益增加。在過去，戶外及應(yīng)急情況下的電力供應(yīng)主要系由小型燃油發(fā)電機(jī)提供，但燃油發(fā)電機(jī)噪音大、操作復(fù)雜且污染環(huán)境，近年來人們對綠色便攜電力的需求日益增加，基于鋰電池等清潔能源技術(shù)衍生出的便攜儲能行業(yè)逐步興起，便攜儲能產(chǎn)品開始逐步應(yīng)用于戶外活動、家庭應(yīng)急等眾多場景。

根據(jù)市場研究咨詢公司Markets and Markets的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年全球鋰電池市場規(guī)模為442億美元，而到2025年將增長至近944億美元。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會的報告數(shù)據(jù)，全球便攜式儲能行業(yè)的市場規(guī)模已由2016年的0.6億元快速提升至2020年的到42.6億元，年均復(fù)合增速高達(dá)190.28%，預(yù)計到2026年市場規(guī)模將達(dá)到882.3億元人民幣。

華寶新能源的銷售區(qū)域以境外市場為主，2018年到2020年，公司主營業(yè)務(wù)境外銷售收入占比為91.53%、87.27%、90.09%，2021年上半年達(dá)到了93.29%。境外線上銷售主要為線上B2C模式（企業(yè)對個人的電子商務(wù)模式），其銷售過程均由日本和美國等地的海外子公司進(jìn)行。流程為：公司先向子公司香港華寶新能源有限公司銷售產(chǎn)品，香港華寶銷售給海外子公司，再由海外子公司通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎等第三方電商平臺或品牌官網(wǎng)進(jìn)行銷售。

在美國地區(qū)的銷售是華寶新能源的主要收入來源之一，近年來美國市場的銷售收入占比均達(dá)到了40%以上。華寶新能源介紹，美國戶外市場相對成熟，根據(jù)戶外門戶網(wǎng)站Outdoor foundation調(diào)查統(tǒng)計，全美每年參與過戶外活動的人口常年維持在48%以上。在2018年到2020年，公司便攜儲能產(chǎn)品在美國銷量分別為2.46萬臺、6.92萬臺、13萬臺，2021年上半年達(dá)到了14.53萬臺。

與歐美相比，中國的戶外市場發(fā)展尚處于起步階段。根據(jù)中國戶外聯(lián)盟統(tǒng)計，我國每年約1.3億人參與休閑戶外活動，占總?cè)丝诘?.5%。不過華寶新能源認(rèn)為，國內(nèi)居民對戶外相關(guān)器材及用品的消費(fèi)觀念也被逐步培養(yǎng)起來，國內(nèi)戶外用品市場保持較快發(fā)展速度。

此外，華寶新能源認(rèn)為，由于全球氣候變化，近年來自然災(zāi)害呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，嚴(yán)重影響全球供電穩(wěn)定性，應(yīng)急備用電源已逐步成為家庭生活中的重要備用品。便攜儲能產(chǎn)品能解決災(zāi)害缺電、停電、應(yīng)急救援等電力短缺問題。便攜儲能產(chǎn)品與太陽能板組合形成小型太陽能發(fā)電系統(tǒng)，在災(zāi)后電網(wǎng)癱瘓及毀壞情況下，可以為災(zāi)后生活實(shí)現(xiàn)持續(xù)離網(wǎng)發(fā)電。2020年，日本防災(zāi)協(xié)會便已將便攜儲能產(chǎn)品列為防災(zāi)安全物資認(rèn)證產(chǎn)品。

營業(yè)收入快速增長 毛利率開始下降

2018到2020年，華寶新能源主營業(yè)務(wù)收入分別為1.93億元、3.17億元、10.7億元，2021年上半年達(dá)到了9.5億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。深交所要求華寶新能源分析收入快速增長的原因，以及收入增長是否具有持續(xù)性。

華寶新能源表示，公司銷售收入快速增長主要系受行業(yè)因素及企業(yè)因素兩大方面因素同時作用的影響，其中便攜儲能行業(yè)因鋰電池技術(shù)進(jìn)步及成本下降等供給端因素的改善，激發(fā)了戶外或家庭場景下的便捷離網(wǎng)用電需求，加之新冠疫情加速線上消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成并提升了對戶外露營、家庭備災(zāi)的關(guān)注，從而推動便攜儲能行業(yè)的市場規(guī)?？焖僭鲩L。“公司率先進(jìn)軍便攜儲能行業(yè)，充分發(fā)掘便攜儲能產(chǎn)品市場需求，憑借M2C（Manufacturers to Consumer：生產(chǎn)廠家直接向終端消費(fèi)者銷售產(chǎn)品）模式實(shí)現(xiàn)公司精準(zhǔn)創(chuàng)新和價值創(chuàng)造，進(jìn)一步驅(qū)動公司銷售收入快速增長。”

關(guān)于收入增長的持續(xù)性，華寶新能源認(rèn)為，得益于“雙碳”政策加速新能源電池儲能整體需求的提升，在便攜儲能產(chǎn)品目前主要應(yīng)用的戶外活動及家庭應(yīng)急場景下，產(chǎn)品滲透率較低，且隨著鋰電池及光伏技術(shù)的提升及價格的下降，便攜儲能產(chǎn)品單位容量單價有望繼續(xù)降低，便攜儲能產(chǎn)品將具備向貧窮缺電應(yīng)用場景下沉的機(jī)會，市場空間有望進(jìn)一步提升。

華寶新能源2021年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤約為1.57億元。2018年到2020年的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為460萬元、3645萬元以及2.31億元。在2018年到2020年，華寶新能源的綜合毛利率分別為33.02%、48.66%、56.10%，高于同行業(yè)其他公司。但是在2021年上半年，該公司的毛利率下降到了51.29%。深交所要求華寶新能源解釋毛利率下降的原因，以及是否存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

華寶新能源表示，2021年上半年，毛利率下降的主要原因是因為：公司采購的主要原材料之一電芯價格有所上漲、國際海運(yùn)成本顯著上漲、主動的價格調(diào)整以應(yīng)對市場競爭，以及人民幣升值。

華寶新能源進(jìn)一步介紹，2021年以來，受芯片短缺，以及鋰、鎳等電芯原材料金屬大幅上漲等因素影響，電芯、逆變器等主要材料的采購成本呈增加趨勢。2021年1-11月，雖然公司主要型號的逆變器主要采購成本較為穩(wěn)定，部分型號甚至有所下降，但電芯的采購單價均有不同幅度上漲。上述情況可能導(dǎo)致公司毛利率存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。2021年7月至11月，人民幣對美元與日元均呈升值趨勢，相關(guān)因素將使得公司產(chǎn)品對應(yīng)的人民幣價格下降，從而對毛利率造成負(fù)面影響。

不存在利益輸送的問題？

2020年10月，外部股東深圳市成千億企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（以下簡稱“成千億”）增資華寶新能源，增資價格為48元/股。成千億為合伙企業(yè)，13名自然人合伙人中包括華寶新能源的實(shí)際控制人之一溫美嬋及3名供應(yīng)商股東。深交所要求華寶新能源說明：成千億增資發(fā)行人的原因背景、是否存在代持或其他利益輸送的情形、增資價格的公允性等問題。

據(jù)悉，2020年10月19日，羅予含、陳思佳、孫慕華等10人簽署《合伙協(xié)議》，約定共同出資成立成千億，設(shè)立時注冊資本3500萬元。2020年10月23日，成千億向公司支付全部增資款合計3500萬元，其中72.9167萬元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。本次增資之后，成千億占有華寶新能源2.04%的股份。

華寶新能源解釋，成千億部分合伙人具有新能源行業(yè)背景或?qū)井a(chǎn)品及經(jīng)營情況比較了解，看好便攜儲能行業(yè)的發(fā)展前景及公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力及未來預(yù)期，對參與公司本次增資的意愿強(qiáng)烈，經(jīng)與公司多次溝通，最終完成本次增資的協(xié)議談判并完成投資。此外，公司在本次增資過程中接觸了其他外部投資機(jī)構(gòu)，但由于相關(guān)投資機(jī)構(gòu)的協(xié)議要求較為苛刻或內(nèi)部決策流程相對較長，最終未能如期完成本次增資的協(xié)議談判。

華寶新能源表示，成千億確實(shí)曾存在財產(chǎn)份額代持，不過截至項目IPO申報前已全部解除。當(dāng)時，為盡快設(shè)立投資主體完成對公司的投資，在合伙人人員名單及出資份額尚未完全協(xié)商一致的情況下，部分出資人約定由陳思佳代其作為名義合伙人與其他合伙人設(shè)立投資主體。

同時，部分實(shí)際出資人因擔(dān)心公開信息披露對其個人生活產(chǎn)生不便，不愿意直接作為合伙人在公開文件中顯名，因此，成千億在設(shè)立時存在財產(chǎn)份額代持情形。經(jīng)實(shí)際出資人與名義合伙人溝通，各方同意將名義合伙人代持的財產(chǎn)份額還原至實(shí)際出資人。其中一位實(shí)際出資人赫連建慧因個人原因決定退出對成千億的投資，經(jīng)其與華寶新能源實(shí)際控制人之一溫美嬋協(xié)商，溫美嬋同意以赫連建慧向成千億實(shí)際出資原價受讓赫連建慧實(shí)際持有的全部成千億財產(chǎn)份額。截止2021年3月25日，成千億的財產(chǎn)份額代持情形已全部解除。

目前，成千億的合伙人溫美嬋為華寶新能源實(shí)際控制人之一，合伙人孫慕華為公司外部監(jiān)事，還有另外三個合伙人鄭楚鋒、劉陵剛、楊權(quán)山為供應(yīng)商股東。華寶新能源對此聲稱：公司實(shí)際控制人之一溫美嬋受讓并持有成千億的財產(chǎn)份額系為解決成千億財產(chǎn)份額代持事宜，不存在利益輸送情形；公司外部監(jiān)事除領(lǐng)取外部監(jiān)事津貼外，不享受其他福利待遇；幾家供應(yīng)商均不存在產(chǎn)品價格不公允的問題，不存在利益輸送的情形。

成千億向公司增資的價格為48元/股，根據(jù)當(dāng)年扣非后歸母凈利潤計算的市盈率為7.25倍。成千億于2020年10月完成對公司的增資入股，基于公司2020年1-6月的管理層合并財務(wù)報表所記錄的收入規(guī)模、凈利率水平以及2020年7-9月已實(shí)現(xiàn)收入情況，預(yù)測成千億擬增資入股時公司2020年全年的盈利情況。當(dāng)時公司預(yù)測2020年全年凈利潤約為1.72億元，對應(yīng)的市盈率9.75倍。“尚處于當(dāng)期同行業(yè)擬上市公司引入外部投資者時點(diǎn)的市盈率及同行業(yè)上市公司并購重組的市盈率范圍內(nèi)，入股價格不存在明顯不公允的情況。因此，本次成千億本次增資發(fā)行人不構(gòu)成股份支付。”華寶新能源表示。

原標(biāo)題：便攜儲能生產(chǎn)商華寶新能源沖刺IPO 回復(fù)深交所多點(diǎn)質(zhì)疑