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當A股的光伏上市公司們紛紛發(fā)布業(yè)績喜人的財報時，曾經(jīng)風光一時的中利集團卻在虧損中越陷越深。

1月底，做電纜和光伏組件、電站的江蘇中利集團發(fā)布業(yè)績預告，去年虧損32-40億元，比去年同期虧損擴大3-10億，被視為支柱的光伏業(yè)務虧損11億。公司給出的解釋，是上游材料和海運費暴漲，導致產(chǎn)能無法完全釋放。

這兩個理由是光伏企業(yè)們普遍遭遇的困境，但在碳中和大潮涌動的2021年，如中利一般巨虧的仍是少數(shù)。

遠比硅料上漲這種短期震蕩外嚴重得多的困擾，正糾纏著中利。它曾被稱為“光伏扶貧第一股”，靠著政策紅利大肆擴張；但在政策風向轉變后，難以找到增長點。而2021年“專網(wǎng)通訊”騙局暴雷，給原本就不怎么強健的中利又一重擊。

光伏行業(yè)三次起落，中利趕上過浪潮，但在2018年“531新政”后更嚴酷的洗牌中，中利的運氣消逝了。

“脫貧”黑洞

中利的創(chuàng)始人王柏興很能審時度勢。1988年，他32歲，自己掏了在當時算是巨款的5000元，和9個人成立了常熟唐市電纜廠。

這家做電線的公司2009年上市時，正好國內(nèi)光伏行業(yè)經(jīng)歷08年金融危機后第一波沖擊，政府為了穩(wěn)定局面，開啟“金太陽工程”，將在2-3年內(nèi)，以財政補助方式，支持不低于500MW的光伏發(fā)電項目。國內(nèi)光伏企業(yè)又開始擴張，2010年出貨量增長75%。2011年，中利斥資4.82億，現(xiàn)金收購江蘇騰暉電力51%股權，邁入這一行業(yè)。

收購騰暉后沒多久，歐美開始對中國的光伏產(chǎn)品“反傾銷、反補貼”，限制國產(chǎn)的光伏產(chǎn)品進入市場，但滕暉主要建設電站，并沒有受到多大波及。他們拿出了一份逆勢增長的財報，2012年營收增長了31.8%，光伏組件及電站業(yè)務高達26.71%，當時因為多晶硅上漲，位于產(chǎn)業(yè)鏈中端的組件廠商們，很多毛利只有個位數(shù)，足以可見電站在當時是門利潤豐厚的生意。

國家扶持對光伏這種需要重資金投入的長期項目固然重要，中環(huán)、隆基這樣的明星公司壯大時，都離不開補貼輸血。但中利似乎踏錯了發(fā)展方向，他們沒有利用好政策研發(fā)基礎技術，反而傾全力投入“扶貧”項目中。

2015年時，中利提了個雄心勃勃的口號“萬農(nóng)光伏”，做起了“電站+農(nóng)業(yè)”項目。他們和地方政府的合作，前期墊資修建，修建好后企業(yè)運營，產(chǎn)權歸政府，政府再以此資產(chǎn)融資歸還企業(yè)。

看起來，有地方政府們背書，這是沒什么風險的生意，而且錢很好掙。2017年時，中利的扶貧光伏電站帶來30億收入，毛利高達29.6%，比商業(yè)光伏電站多了10%。

很多公司都跟隨政策腳步，只是沒有中利激進。組件龍頭晶澳科技2015年到2020年，為光伏扶貧修了5個電站，裝機量107.5MW，累計支付了約4000萬。中利僅在2017年9月，就和多個地方政府簽訂了606MW的扶貧項目。2017年底，它們給43個貧困縣墊了50多億。

地方政府上馬項目時，不少會盲目舉債，尤其是這種企業(yè)先墊資修建的項目，更是少了幾分顧慮，當時有個詞形容為“一光了之”――地方只追求前期覆蓋率，不去考慮后續(xù)如何并網(wǎng)。在很多交通、通訊不便利的貧困縣，修好的光伏電站得不到運營，成了一片廢墟。

原本就入不敷出的地方政府，因為“光伏扶貧”反而欠下更多隱性債務，這顯然不是國家希望看到的景象。

2018年3月，“光伏扶貧”新政出臺，規(guī)定貧困縣光伏扶貧項目不能舉債建設，企業(yè)也不能入股。這實際上斷了不少項目的源頭。“政策一變，政府也不敢做了，項目面臨進退兩難的問題。”一位逆變器生產(chǎn)企業(yè)的負責人接受《中國能源報》采訪時很無奈。

這一年也成了中利集團的轉折點。2018年，他們歸母凈利潤從盈利到凈虧2.83億，從此再沒回到正數(shù)。

錯失時機

因為“扶貧”，中利現(xiàn)金流繃緊到極致。2018年，他們扶貧辦款有36億的應收賬款，而長期、短期、一年內(nèi)非流動負債等達到117.74億，超過能收到的賬款。

2021年，一場經(jīng)營多年的“專網(wǎng)通訊”騙局暴雷，中利成為眾多被套牢上市公司的一員。

他們曾經(jīng)想過修筑更高的城墻，所用的辦法仍然是簡單直接的收購。2018年，他們計劃以100億收購比克動力電池，嘗試向上游滲透。

當時中利已經(jīng)負債沉重，百億收購案無疑會雪上加霜。市場以跌停表達了自己的態(tài)度。2019年，這場收購終止，但他們?nèi)匀换?.5億收購比克動力電池8.28%股權。這8.5億的資產(chǎn)，到2020年只價值3.88億。

在A股市場，中利其實不乏融資渠道。除了IPO募資，他們還做了兩次定增，股權融資近70億，甚至超過了總市值，但這些錢無力挽救中利的頹勢。

中利斷斷續(xù)續(xù)地甩資產(chǎn)，2019年，將子公司中利電子的部分股權轉讓給沙家濱旅游和江南商貿(mào)，成交價格比上市公司收購時少了近20%。

宣布收購停止當天，王柏興80年生的兒子王偉峰接過總經(jīng)理職務。但這位少東家似乎也難以破局。

光伏行業(yè)雖然發(fā)展周期長，但在政策紅利下，已經(jīng)出現(xiàn)贏家通吃的苗頭。

行業(yè)火藥味十足的話題，是未來究竟182mm還是210mm尺寸的電池片會成為主流，隆基和中環(huán)作為各自陣營的領頭人，各自砸巨資開足火力擴產(chǎn)。

比起這一批崛起的新星，無論是資金還是技術實力，中利都處于下風。此時，中利還有不少156-157mm尺寸的電池片和組件產(chǎn)線，這類產(chǎn)品市占率一年之中就從50%跌破25%。在這場疾速變動中，中利這類實力不怎么強悍的公司，顯得左支右絀，僅在2020年，他們就計提了3.67億固定資產(chǎn)減值。

然而，中利又不得不加入這場軍備戰(zhàn)爭。在2021年中報中，他們表示要“再造約五個滕暉光伏體量的產(chǎn)能”，他們在安徽淮南投建5GW組件項目，又在淄博、宿遷、沛縣、泗陽建了電池+組件項目。因為去年硅料價格暴漲，下游需求乏力，山東淄博和泗陽基地產(chǎn)能未完全釋放。

當光伏行業(yè)邁入擴張時代，已經(jīng)落后一步的中利如果不能很好地搶到足夠多的訂單，將面臨更艱辛的未來。

原標題：曾經(jīng)的“光伏扶貧”第一股，陷入30億虧損泥淖