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1、歷史大反轉(zhuǎn)

漲價(jià)，2021年整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)圍繞這一主題展開。

始作俑者是硅料，至于硅料價(jià)格大漲的原因，光伏“大躍進(jìn)”下的供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш馐菃栴}根本。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)整體擴(kuò)張時(shí)，如果某一環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)速度落后，那么必然拖累整體節(jié)奏，同時(shí)會(huì)引發(fā)下游對(duì)該環(huán)節(jié)的搶購。2020年是光伏玻璃，2021年則是硅料。

硅料從擴(kuò)產(chǎn)到落地約1-1.5年，滿產(chǎn)需要2-2.5年，相比之下，硅片、電池片和組件等環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期只有3-6個(gè)月。很明顯，硅料在短期內(nèi)的產(chǎn)能釋放完全跟不上下游擴(kuò)產(chǎn)的速度。

更大的問題是，“雙碳”政策給了光伏界前所未有的信心和底氣，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能動(dòng)不動(dòng)就翻倍增長。為了搶占市場，下游幾家龍頭大廠通過長單鎖定了90%的硅料供應(yīng)，讓本不富裕的硅料產(chǎn)能更加捉襟見肘，中小企業(yè)和新進(jìn)入者則在剩下不到10%的產(chǎn)能中搶食，把價(jià)格推上了天。

2020年12月，致密料價(jià)格還在80元/KG徘徊，而在過去一年的時(shí)間里，這一數(shù)字翻了三倍還多。硅料價(jià)格的失控順產(chǎn)業(yè)鏈依次向下傳遞，推動(dòng)下游環(huán)節(jié)集體漲價(jià)。

沒想到的是，轉(zhuǎn)折來的如此之快。

去年11月底，隆基和中環(huán)打響了光伏降價(jià)第一槍，連續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)，隨后全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟跌，就連之前滾燙的硅料也繃不住了。

12月22日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)，單晶復(fù)投料成交均價(jià)下滑至23.86萬元/噸，周環(huán)比下跌4.94%；單晶致密料成交均價(jià)下滑至23.62萬元/噸，周環(huán)比下跌5.14%。今年1月5日，硅業(yè)分會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)，硅料價(jià)格繼續(xù)下探。

事實(shí)上，去年三季度后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也曾出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)，隨后再次挑起，那這一次還會(huì)如故嗎？

答案是否定的。

首先需要明確一點(diǎn)，三季度降價(jià)有政府外力干擾的成分，而此次降價(jià)則是從產(chǎn)業(yè)中游的硅片環(huán)節(jié)主動(dòng)發(fā)起并傳導(dǎo)，是市場博弈后的結(jié)果，反應(yīng)真實(shí)供需情況。

其次，把眼光放長遠(yuǎn)，光伏產(chǎn)能已經(jīng)全面過剩。

冷靜下來算一筆賬，按照目前行業(yè)規(guī)劃的產(chǎn)能，到2021年底，單晶硅片產(chǎn)能就達(dá)到380W，2022年進(jìn)一步提升到550GW，組件、電池規(guī)劃的產(chǎn)能落地后也將達(dá)到400GW左右。即便是2021年緊俏的硅料，2025年的產(chǎn)能也將達(dá)到300萬噸，對(duì)應(yīng)生產(chǎn)超1000GW硅片。

再看一下市場需求，不禁讓人大跌眼鏡。

TrendForce在最新研究報(bào)告中指出，2021年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為150-160GW，2022年同比增長30%，達(dá)到200-220GW。而根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測數(shù)據(jù)，到2025年，全球新增光伏裝機(jī)容量上限也才不過330GW。

換句話說，未來幾年，僅國內(nèi)光伏企業(yè)的產(chǎn)能就將大概率數(shù)倍于全球市場需求，這是全面地、絕對(duì)過剩！

此輪價(jià)格調(diào)整或許并不是短暫回調(diào)，而是歷史性大反轉(zhuǎn)的開始。過往的經(jīng)驗(yàn)表明，漲的快，往往跌的也急，具體可參考2020年以來的光伏玻璃。

光伏玻璃行情自2020年7月底開始啟動(dòng)，3.2mm鍍膜價(jià)格一度從24元/平米上漲至45元/平米，期間漲幅超80%。但從2021年3月開始，光伏玻璃價(jià)格從頂端快速下滑，到五月底，3.2mm光伏玻璃均價(jià)已跌至22元/㎡。

從翻倍到腰斬，只隔了不到半年時(shí)間。

2、光伏沒有新鮮事

過去二十年，光伏始終處在一個(gè)怪圈之中，試圖通過產(chǎn)能擴(kuò)張來提升競爭力，但動(dòng)不動(dòng)就把產(chǎn)能打到全球都消化不了的水平，最終總是難以逃脫“努力擴(kuò)張，然后破產(chǎn)”的夢魘般的輪回。

“金融危機(jī)”“歐美雙反”“531新政”，二十年里的幾次大劫，看似都是“天災(zāi)”，實(shí)則均摻了“人禍”。

2004年，歐洲開始加大對(duì)光伏的補(bǔ)貼，以此為標(biāo)志，國內(nèi)開啟了第一輪光伏“擴(kuò)張熱”。各路梟雄跑馬圈地、大干快上，把多晶硅價(jià)格從2005年的40美元/公斤推到了2008年的500美元/公斤，瘋狂程度可見一斑。下游廠商為搶占市場則不得不長單鎖定原料，結(jié)果卻是作繭自縛。

2008年，金融危機(jī)不期而至，多晶硅瞬間塌方，價(jià)格重新回到雙位數(shù)時(shí)代。后上的硅料產(chǎn)能胎死腹中，下游鎖定長單的企業(yè)功虧一簣。

如此慘烈的教訓(xùn)，光伏人反思了嗎？引以為戒了嗎？

顯然沒有。

2009年，“太陽能屋頂計(jì)劃”橫空而出。政策一吹風(fēng)，產(chǎn)業(yè)界又躁動(dòng)了起來。不只是光伏業(yè)內(nèi)在激進(jìn)擴(kuò)張，很多八竿子打不著的企業(yè)都來了，有賣水泥的，有做服裝的，用當(dāng)時(shí)一個(gè)企業(yè)家的話說：“只要有錢就可以整！”

結(jié)果是，到2010年，全國建了一百多個(gè)光伏基地，有1000多家企業(yè)，組件產(chǎn)能達(dá)到了35GW。作為對(duì)比，當(dāng)年全球新增裝機(jī)量不過15GW。

巨量的過剩產(chǎn)能迫使光伏企業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，清倉式出貨，腰斬式降價(jià)，最終在2012年引發(fā)“歐美雙反”。這一年，中國光伏的對(duì)外出口金額直接從225億美元驟降至127億美元，對(duì)極度依賴海外市場的光伏企業(yè)形成了毀滅式的打擊。

“光伏教父”楊懷進(jìn)這樣描述當(dāng)時(shí)的情況：“這多像是一場煙火，砰的一聲，上了天，落下來的全都是灰！”

2018年，“531新政”出臺(tái)，明確降低光伏補(bǔ)貼強(qiáng)度，行業(yè)再次轟然倒塌。

以硅料為例，2017年末價(jià)格還維持在14萬/噸—15萬/噸左右，政策出臺(tái)后，價(jià)格直接跌掉了一半。

政策刺破了泡沫，但泡沫卻是企業(yè)自己吹起來的。在雪崩面前，沒有一片雪花是無辜的。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的統(tǒng)計(jì)，2017年，以通威、協(xié)鑫、中環(huán)、隆基等為代表的12家大型光伏企業(yè)砸了1000億元擴(kuò)張。

2017年，國內(nèi)規(guī)劃了20多萬噸的多晶硅產(chǎn)能，在原有基礎(chǔ)上直接翻了一倍。2016年，單晶硅片產(chǎn)能尚不足20GW，而到了2018年，這一數(shù)字已經(jīng)超過了60GW。

我們從歷史中得到的唯一的教訓(xùn)就是我們從沒有從歷史中得到過教訓(xùn)。

2020年，光伏全行業(yè)的投資達(dá)到4000億，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)擴(kuò)建產(chǎn)能超過了去年全球市場的總需求。

進(jìn)入2021年，在明知產(chǎn)能已經(jīng)完全過剩的情況下，擴(kuò)張不僅沒有收斂，反而變本加厲。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)，2021年，光伏行業(yè)總共涌進(jìn)了7000多億，僅上半年的投資額就已接近2020年全年的水平。即便是價(jià)格已經(jīng)高速滑坡的光伏玻璃環(huán)節(jié)，也在不到半年的時(shí)間里涌進(jìn)了超400億的資金。

宇宙的本性就是摧毀現(xiàn)有的事物，然后再創(chuàng)造一個(gè)類似的事物。早期的草莽倒下了，新生代的草莽又來了。

“愣頭青”不在少數(shù)。

比如高景太陽能，上來就規(guī)劃了50GW的硅片產(chǎn)能，大筆一揮就是170億，要知道2021年中國全年的裝機(jī)量水平也不過如此。

海源復(fù)材則更夸張，在深陷退市泥潭的情況下，硬是咬著牙投資105億元建設(shè)組件和電池生產(chǎn)線。最新的消息顯示，公司已將投資額提高到了300億元，并宣稱明年投產(chǎn)。

而海源復(fù)材目前真實(shí)的經(jīng)營情況是，2021年前三季度，營收不足2億元，凈利潤更是虧損約5000萬元。

一切好似昨日重現(xiàn)，2021年，光伏行業(yè)又迎來了一批八竿子打不著的玩家。

有曾經(jīng)的“拖鞋大王”寶峰時(shí)尚，有做水泥的海螺水泥、塔牌集團(tuán)，還有做化肥的中國心連心化肥……就連以聚焦主業(yè)而聞名的曹德旺也忍不住干了一票。

光伏如此多嬌，引無數(shù)英雄競折腰。但大概率的結(jié)果是，多數(shù)人最終都得折了腰。

3、洗牌，撤退

產(chǎn)業(yè)界曾流行一個(gè)說法，如果有一個(gè)行業(yè)通過慘烈來實(shí)現(xiàn)價(jià)值，那最慘的必然是光伏。

風(fēng)生水起時(shí)，大家一哄而上，都有飯吃，只不過有的吃肉，有的喝湯。但當(dāng)寒冬來臨時(shí)，曾經(jīng)吃肉的喝湯，曾經(jīng)喝湯的恐怕很多都得餓死。

不管是久經(jīng)沙場的“老鳥”，還是初出茅廬的“弱雞”，在“末日審判”面前一律平等。

2008年，國內(nèi)組件企業(yè)達(dá)到了400家，金融危機(jī)一來，其中300多家被迫關(guān)門。“531新政”出臺(tái)后半年，有638家光伏企業(yè)倒閉，剩下的也大多在茍延殘喘。就連尚德、賽維、海潤、英利這些曾經(jīng)不可一世的霸主也都相繼命隕。

究其本質(zhì)，這終歸是一個(gè)成本驅(qū)動(dòng)進(jìn)步的產(chǎn)業(yè)，始終遵循先進(jìn)技術(shù)淘汰落后技術(shù)、高性價(jià)比戰(zhàn)勝低性價(jià)比這一鐵律。每當(dāng)生死存亡之際來臨，總是免不了低價(jià)競爭的俗套，關(guān)鍵就看誰能挺過去。

過去三年，光伏產(chǎn)業(yè)有一個(gè)重要變化，就是集中度提升。到2020年，多晶硅、硅片、電池、組件的CR5占比分別提升到87.5%、88.1%、53.2%、55.1%。


▲數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)

市場進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，但每一個(gè)環(huán)節(jié)都未形成完全掌控話語權(quán)的老大，而是一眾實(shí)力不俗的寡頭。

硅料環(huán)節(jié)有通威、協(xié)鑫、東方希望等，硅片環(huán)節(jié)有隆基和中環(huán)，電池片環(huán)節(jié)有通威、愛旭，組件環(huán)節(jié)有隆基、天合、晶澳、晶科等。

如此格局，面對(duì)即將到來的產(chǎn)能過剩局面，依然難逃價(jià)格戰(zhàn)的魔咒。如果說之前的洗牌是“大魚吃小魚”，淘汰落后產(chǎn)能，那這一次更像是巨頭互博。

另一方面，過去多年，大廠們不約而同的迷戀上一體化布局，將觸角伸向了各自的腹地，形成你中有我、我中有你的局面，這又為博弈平添了一層迷霧。亂戰(zhàn)之下，是堅(jiān)守陣地死扛還是收縮陣線、聚焦優(yōu)勢環(huán)節(jié)？隨著競爭逐漸白熱化，恐怕所有企業(yè)都要面臨這一問題。

總之，一場世紀(jì)大洗牌就在眼前，而大資本總是先知先覺。

“531新政”前夕，光伏正干的熱火朝天，但大資本卻在悄悄的撤離。當(dāng)時(shí)有一項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年一季度，機(jī)構(gòu)在隆基股份、中環(huán)股份、特變電工、通威股份等四家公司身上就套現(xiàn)了超70億。

2021年以來，以光伏為代表的新能源概念始終站在資本市場的“C位”，但機(jī)構(gòu)又在悶聲出貨。

事實(shí)上，早在2021年上半年，機(jī)構(gòu)資金就在悄悄出逃，最具代表性的就是高瓴資本退出陽光電源前十大流通股股東。

進(jìn)入三季度，資金繼續(xù)流出，就連隆基、通威這等龍頭公司也被大幅減持。截止到三季度末，共有845只基金持倉隆基股份，總持股量7.78億股，環(huán)比二季度末減少了超20%；共有371家基金持倉通威股份，而在二季度末，這一數(shù)字為729家，近乎腰斬，持股量也從5.86億股降到了5.26億股，環(huán)比減少超10%。

“531新政”出臺(tái)后的一年時(shí)間里，光伏上市公司總市值曾一度蒸發(fā)超2500多億，隆基股份的市值在兩個(gè)月之內(nèi)腰斬，無數(shù)投資者飲恨離場。

黑云壓城城欲摧，不知這一次，又會(huì)有多少人折戟沉沙。

原標(biāo)題：逃頂光伏！