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隨著各主要國(guó)家地區(qū)及中國(guó)明確碳中和目標(biāo)及政策逐步推進(jìn)，以及上游供給緊缺預(yù)計(jì)將在明年得到緩解等因素，未來五年全球光伏產(chǎn)業(yè)將持續(xù)高景氣。

今年以來產(chǎn)業(yè)鏈面臨的將隨明年有效產(chǎn)能的釋放得到逐步緩解，原料價(jià)格有望從高點(diǎn)回落，中下游盈利能力從擠壓走向均衡，看好中下游環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)高彈性，以及格局穩(wěn)定的輔材環(huán)節(jié)逆變器、膠膜及光伏玻璃龍頭企業(yè)充分受益光伏需求增長(zhǎng)。


硅料

預(yù)計(jì)2021/22年硅料仍是供需最緊子環(huán)節(jié)之一、景氣延續(xù)，明年隨新增供給釋放，硅料環(huán)節(jié)價(jià)格或緩幅下行引導(dǎo)終端需求釋放，但價(jià)格中樞仍高于歷史平均。

在碳中和初期電力緊張及節(jié)能減排目標(biāo)下，新建產(chǎn)能能耗指標(biāo)及低電價(jià)資源或成為高能耗環(huán)節(jié)如硅料的稀缺資源，或進(jìn)一步提升硅料環(huán)節(jié)的進(jìn)入壁壘、拉長(zhǎng)擴(kuò)產(chǎn)周期，龍頭企業(yè)或?qū)⒈３稚踔晾蟪杀炯耙?guī)模優(yōu)勢(shì)，看好行業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局加速優(yōu)化。


硅片電池

硅片企業(yè)通過硅料成本及硅片價(jià)格的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)定的毛利率表現(xiàn)。隆基股份、中環(huán)股份、京運(yùn)通、上機(jī)數(shù)控1H21硅片毛利率分別為36.3%、24%、34.3%、31.2%，龍頭毛利率同比提升1-3pct，環(huán)比提升5-8pct。

由于硅片尺寸迭代的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，2021/22年硅片全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)熱烈，展望2022年，我們認(rèn)為158/166小尺寸產(chǎn)能退出速度或超預(yù)期、盈利能力或趨弱；182/210大尺寸明年將成為市場(chǎng)主流，考慮到大尺寸生產(chǎn)的學(xué)習(xí)曲線，頭部企業(yè)盈利能力或更為穩(wěn)健。

組件

2018~2021年，組件環(huán)節(jié)頭五格局（按2020年排序未隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯）已經(jīng)基本定型。

原材料上漲更顯龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力，頭部企業(yè)供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)集中度加速提升。


膠膜

預(yù)期2021年全球膠膜需求量接近20億平米，到2025年全球膠膜需求量可達(dá)48.4億平米，較2020年提升209.77%，市場(chǎng)空間處于快速提升的階段。

2013-2018年是膠膜的技術(shù)突破期，白色EVA膠膜、POE以及共擠POE膠膜的推出，幫助電池提升使用效率并延長(zhǎng)其使用壽命。但從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)向后看，膠膜的技術(shù)提升多是根據(jù)下游組件客戶需求，對(duì)現(xiàn)存產(chǎn)品的原材料配比進(jìn)行調(diào)整，并未出現(xiàn)新的技術(shù)方向。因此，從技術(shù)提升空間來看，膠膜行業(yè)相對(duì)較小。

2020年我國(guó)TOP4企業(yè)合計(jì)全球市占率為81.75%，較2019年提升10.35個(gè)百分點(diǎn)。2020年福斯特全球市占率為54%，較去年提升4個(gè)百分點(diǎn)；斯威克全球市占率為10%，較去年略有下滑；海優(yōu)新材全球市占率增長(zhǎng)較快，由9%上升至14%，賽伍技術(shù)的全球市場(chǎng)份額從1%提升至4%


光伏玻璃

預(yù)計(jì)2021年和2022年光伏玻璃產(chǎn)能有望加速提升，按照85%的產(chǎn)能有效率和80%的成品率計(jì)算，2021和2022年全球光伏玻璃產(chǎn)量分別為1153.78和1603.33萬(wàn)噸。全球光伏玻璃供需仍存于緊平衡狀態(tài)或小幅緊缺狀態(tài)，2023年將呈供過于求的態(tài)勢(shì)。

2019年信義光能、福萊特、彩虹、金信、中建材市場(chǎng)占有率分別為27.9%、19.9%、8.3%、7.0%、7.4%；2020年龍頭廠商擴(kuò)產(chǎn)速度加劇，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，行業(yè)集中度進(jìn)一步上升，龍頭優(yōu)勢(shì)加劇。

逆變器

2020年全球逆變器出貨量前十名中，中國(guó)企業(yè)市占率合計(jì)約59%，同比提升12ppt。

光伏長(zhǎng)期裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，有望充分支撐逆變器企業(yè)出貨增長(zhǎng)，且國(guó)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)與銷售投入不斷加大，產(chǎn)品迭代及渠道建設(shè)優(yōu)勢(shì)仍突出，有望持續(xù)鞏固壁壘，實(shí)現(xiàn)全球份額的進(jìn)一步提升。此外，儲(chǔ)能快速發(fā)展有望開啟逆變器龍頭第二增長(zhǎng)曲線。

銀漿

國(guó)產(chǎn)正面銀漿市場(chǎng)占有率由2015年的5%上升至2020年的50%，市占率實(shí)現(xiàn)五年十倍，且報(bào)告預(yù)計(jì)2021年有望進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)主要的企業(yè)為聚和、晶銀等。

N型電池銀漿耗量高，電池技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)銀漿需求提升。


原標(biāo)題：光伏分環(huán)節(jié)2022年價(jià)格和利潤(rùn)率走勢(shì)預(yù)測(cè)