2020 年，我國(guó)正式提出 " 雙碳目標(biāo) "。展望未來(lái)三、四十年，可再生能源將逐漸主導(dǎo)整個(gè)能源體系，最終形成風(fēng)、光、水、核、氫多能互補(bǔ)的能源格局。尤其是風(fēng)電、光伏將占據(jù)能源體系的半壁江山，堪稱新能源 " 雙雄 "。
但在這場(chǎng)能源競(jìng)賽中，資本市場(chǎng)只認(rèn)第一。具體而言，現(xiàn)在風(fēng)電是僅次于水電的新能源，未來(lái)風(fēng)電仍然穩(wěn)居前二，僅次于光伏，遠(yuǎn)高于水電、核電、氫能，但風(fēng)電的關(guān)注度跟光伏比起來(lái)就像是后媽生的，這主要是因?yàn)楣夥恼急葟?2% 提升到 35%，提升 17 倍，決定了其實(shí)增長(zhǎng)空間最大的，格局也就打開了。
錦緞研究院長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注能源轉(zhuǎn)型，此前針對(duì)光伏板塊已經(jīng)探討很多。本文作為風(fēng)電行業(yè)的開篇之作，將通過(guò)解讀最近的市場(chǎng)變化來(lái)重新認(rèn)識(shí)風(fēng)電。
01、新能源 " 二哥 "
1." 名不副實(shí) " 的稱號(hào)
先來(lái)看數(shù)據(jù)對(duì)比，在我國(guó)的電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)中，風(fēng)電占比 13%，僅次于水電，高于光伏的 11%；在 2020 年的新增發(fā)電裝機(jī)中，風(fēng)電占比 37.55%，名列第一。
然而資本市場(chǎng)卻偏愛(ài)光伏板塊，風(fēng)電一直是綠葉般的存在。市場(chǎng)已經(jīng)把這種偏好演繹到了極致，截止目前，120 家光伏上市公司總市值已經(jīng)超過(guò) 4 萬(wàn)億，市值超過(guò) 1000 億的光伏企業(yè)超過(guò) 10 家。而風(fēng)電至今沒(méi)有誕生一家 1000 億市值公司。
為什么風(fēng)電明明也有格局，卻被資本忽略？ 我們總結(jié)了市場(chǎng)關(guān)注的幾個(gè)點(diǎn)，供各位參考。
其一，從技術(shù)和規(guī)模出發(fā)，光伏是優(yōu)于風(fēng)電的。 雖說(shuō)我國(guó)的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈在世界上也首屈一指，但是跟光伏整體比起來(lái)，還是有些差距。
畢竟，現(xiàn)在的光伏企業(yè)大多經(jīng)過(guò)海外市場(chǎng)多輪打擊，戰(zhàn)斗力十足，去年全年，我國(guó)光伏產(chǎn)品出口總額高達(dá) 197.5 億美元。而國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)一直較少參與海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，歐洲和美國(guó)這兩大海外市場(chǎng)主要由維斯塔斯、西門子 - 歌美颯等巨頭主導(dǎo)，風(fēng)電 " 出海 " 任重道遠(yuǎn)。
其二，風(fēng)電技術(shù)更新速度慢，過(guò)去十年的風(fēng)電的降本幅度遠(yuǎn)不如光伏，這也是風(fēng)電被眾多投資者詬病最多的地方。
如果說(shuō)光伏降本的速度是運(yùn)動(dòng)員百米沖刺，那么風(fēng)電的降本速度就像是馬拉松比賽，前路漫漫。
根據(jù) IRENA 的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去十年間中國(guó)陸上 / 海上風(fēng)電的平均度電成本分別由 2010 年的 0.071/0.178 美元降至 2020 年的 0.033/0.084 美元，下降幅度為 54%/53%，明顯低于同期國(guó)內(nèi)光伏度電成本的下降幅度 86%。
我們從國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組的報(bào)價(jià)也可見(jiàn)一斑，2010 年，風(fēng)電機(jī)組報(bào)價(jià)首次低于 4000 元 /KW，結(jié)果十年過(guò)去了，去年的風(fēng)電機(jī)組報(bào)價(jià)仍然超過(guò) 3000 元 /KW。
另外，從材料上看，風(fēng)電主要是是合金鋼、碳素鋼和不銹鋼等金屬材料，原材料成本占產(chǎn)品成本的比重較高，不漲都算好了。反觀光伏，作為泛半導(dǎo)體行業(yè)自然就有足夠的成本下降空間，硅的資源豐富廉價(jià)，成本主要在生產(chǎn)制造，有可能會(huì)跟芯片一樣，規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)深化之后部分材料成本都可以忽略不計(jì)了。
不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，這也怪不得風(fēng)電，畢竟風(fēng)電的發(fā)展遠(yuǎn)早于光伏，其降本的高速期早已過(guò)了，至少現(xiàn)階段陸上風(fēng)電的度電成本是低于光伏的，這方面是不容忽視的。
其三，風(fēng)電投資大，占用土地廣，資金要求較高。
這就代表風(fēng)電基地同時(shí)需要土地審批、線路外送等跨部門協(xié)調(diào)，天然適合大型電力央企集團(tuán)化開發(fā)，不是一般民營(yíng)企業(yè)可以染指的。
最后一點(diǎn)，風(fēng)電的運(yùn)輸和安裝遠(yuǎn)不如光伏方便。
風(fēng)電機(jī)組屬于超大和超重的機(jī)械設(shè)備，尤其是海上風(fēng)電還要采用特制的運(yùn)輸安裝船進(jìn)行運(yùn)輸和安裝。你看海上風(fēng)電機(jī)組在安裝實(shí)施前還必須對(duì)安裝全過(guò)程進(jìn)行三維動(dòng)畫模擬，以確保安裝成功。光伏就方便快捷多了，從戈壁沙漠到工廠廠房再到農(nóng)村屋頂，隨用隨安。
以上種種，也難怪逐利的資本市場(chǎng)一直把風(fēng)電撂在一邊。
不過(guò)最近風(fēng)電市場(chǎng)走到了舞臺(tái)中央。
2. 重啟價(jià)值回歸之路
11 月 4 號(hào)，風(fēng)電股迎來(lái)高光時(shí)刻，雙一科技，華電重工、國(guó)機(jī)重裝、天順風(fēng)能、明陽(yáng)智能、中閩能源、大金重工等 30 余股紛紛漲停，其他個(gè)股漲勢(shì)同樣喜人。這一天，風(fēng)電股們成為新能源圈子里最靚的仔。
市場(chǎng)緣何一下子寵上了風(fēng)電？
首先，肯定是有因?yàn)橛X(jué)得新能源中的光伏和鋰電估值都太貴，資金輪動(dòng)到更為便宜，但也有長(zhǎng)邏輯的風(fēng)電板塊。
但拋開基本面空談估值就是耍流氓，而基本面就要從一則消息說(shuō)起，最近福建省放了一個(gè)大招——漳州市提出 50GW 海上風(fēng)電大基地開發(fā)方案，整體投資金額超過(guò) 1 萬(wàn)億元。
先說(shuō) 50GW 的裝機(jī)量是什么概念？這是 2020 年風(fēng)電裝機(jī)總量的三分之二，超過(guò) 2018 年和 2019 年新增裝機(jī)的總和。更讓人意外的是，上述大基地方案比 2020 年全年光伏新增裝機(jī)還要多 （48.2GW）。
等到漳州海上風(fēng)電全部建成后，其年發(fā)量將達(dá)到 2000 億度，這已經(jīng)超過(guò)福建目前所有的煤電發(fā)電量，甚至接近了福建省 2020 年全社會(huì) 2483 億度用電量。
風(fēng)電一下子，面子和里子都有了。
02、重新認(rèn)識(shí)風(fēng)電
1. 全球風(fēng)電規(guī)?；瘧?yīng)用簡(jiǎn)史
不可否認(rèn)，風(fēng)電是發(fā)展最快的清潔能源之一，已在世界大范圍使用。風(fēng)力發(fā)電技術(shù)早在上世紀(jì) 80 年代就開始逐步發(fā)展，到了 90 年代中期歐盟進(jìn)入風(fēng)電規(guī)模化階段，之后美國(guó)，以及中國(guó)、印度都先后進(jìn)入了規(guī)模發(fā)展階段。
早在 2009 年，全球的風(fēng)電總裝機(jī)容量就達(dá)到了 1.58 億 KW，風(fēng)電成為繼水電之后，第一個(gè)超過(guò)億千瓦的可再生能源發(fā)電技術(shù)，這一年，光伏還是不起眼的小跟班。
不管是本世紀(jì)初還是現(xiàn)在，主要發(fā)達(dá)國(guó)家都很重視風(fēng)電的運(yùn)用，美國(guó)能源部早在 2008 年公布的計(jì)劃中，就提出了 2030 年風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到 3 億 KW，，目標(biāo)將滿足美國(guó) 20% 的電力需求；德國(guó)最新修訂的《德國(guó)可再生能源法》和《德國(guó)海上風(fēng)能法》規(guī)劃在 2030 年前，實(shí)現(xiàn)陸上風(fēng)電裝機(jī)量增加 71GW，海上風(fēng)電裝機(jī)量增加 20GW 的目標(biāo)。
2. 光伏有分布式，風(fēng)電有海上風(fēng)電
先講講我國(guó)海上風(fēng)電的歷史，其實(shí)早前市場(chǎng)的關(guān)注度也并不高。從時(shí)間上看，我國(guó)從 2011 年才開始布局海上風(fēng)電，起步就已經(jīng)晚了一大截。而且在 2014 年之前由于行業(yè)缺乏相關(guān)政策配套銜接，海上風(fēng)電的發(fā)展進(jìn)度非常緩慢，當(dāng)時(shí)連 " 十二五 " 規(guī)劃的目標(biāo)都沒(méi)有完成。直到 2014 年后，在政策的推動(dòng)下，海上風(fēng)電開始進(jìn)入發(fā)展軌道。
但是，與陸上風(fēng)電相比，海上風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)工程的施工周期長(zhǎng)，技術(shù)難度大，建設(shè)成本高，風(fēng)險(xiǎn)多等問(wèn)題長(zhǎng)期制約著海上風(fēng)電的發(fā)展。一是海上風(fēng)電本身建設(shè)成本高，二來(lái)規(guī)模也沒(méi)有形成。
這就導(dǎo)致在所有新能源發(fā)電成本里面，海上風(fēng)電成本是最高的。
事實(shí)上，從全球范圍來(lái)看，現(xiàn)階段海上風(fēng)電整體處于發(fā)展初級(jí)階段。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年全球海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為 35GW，在總裝機(jī)中的占比僅為 6%。
但是，能源革命注定是一場(chǎng)長(zhǎng)跑賽，短期的成本因素并不影響其在我國(guó)能源體系中的長(zhǎng)期價(jià)值。拿光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然現(xiàn)在光伏達(dá)到平價(jià)階段，人人稱好，可當(dāng)初光伏的裝機(jī)成本和度電成本也是高的離譜。
結(jié)合我國(guó)的地域特點(diǎn)，首先，我國(guó)海上風(fēng)電資源豐富，海岸線長(zhǎng)約 1.8 萬(wàn)公里，先天資源稟賦突出。根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)評(píng)估，我國(guó)海上風(fēng)資源技術(shù)開發(fā)潛力超過(guò) 3500GW，遠(yuǎn)超陸地風(fēng)電，尤其是浙江、福建、廣東沿岸。而這幾個(gè)省本身就是用電需求大省，長(zhǎng)期需要外省的電力輸入，海上風(fēng)電和沿海用電負(fù)荷中心可以說(shuō)是最佳拍檔。
其次，海上風(fēng)電與 " 西電東送 " 的水電可以在出力上形成季節(jié)互補(bǔ)（今年缺電也有部分原因是由于西北地區(qū)水電出力不足）。
最后就是海上風(fēng)電自帶運(yùn)行效率高、輸電距離短、不占用土地、適宜大規(guī)模開發(fā)等特點(diǎn)?？偠灾蠛Ｓ兄嗟木G色電力等待我們。
讓人振奮的消息是，廣東、江蘇、浙江等沿海省份出臺(tái)的能源 " 十四五 " 規(guī)劃中都將海上風(fēng)電作為未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向，提出的裝機(jī)目標(biāo)均較現(xiàn)有規(guī)模成倍增長(zhǎng)。
投資者自然會(huì)有新的疑問(wèn)，成本并不占優(yōu)，且陸上風(fēng)電到今年底就全面取消補(bǔ)貼，海上風(fēng)電也將在 2022 年取消，屆時(shí)風(fēng)電將迎來(lái)無(wú)補(bǔ)貼時(shí)代，未來(lái)如何自力更生？
我們將看到的趨勢(shì)匯報(bào)如下：
1 ) 風(fēng)機(jī)大型化降本
按照行業(yè)發(fā)展規(guī)律，風(fēng)機(jī)單機(jī)功率越大風(fēng)電的度電成本越低。海外發(fā)達(dá)國(guó)家早就開始推出大功率風(fēng)機(jī)，相比之下，我國(guó)風(fēng)機(jī)的平均功率長(zhǎng)期落后于歐美等海外地區(qū)，這同樣是我國(guó)風(fēng)電的競(jìng)爭(zhēng)力不如光伏的原因之一。未來(lái)風(fēng)機(jī)大型化將成為我國(guó)風(fēng)電降本的主要途徑。
一方面，隨著單機(jī)容量的加可以顯著的降低單位容量的風(fēng)機(jī)物料成本，對(duì)應(yīng)的零部件用量將整體攤薄，從而降低單位容量的風(fēng)機(jī)造價(jià)。
另一方面，風(fēng)機(jī)大型化以后，同樣的場(chǎng)所其需要安裝的風(fēng)機(jī)數(shù)量減少，在風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)、輸電線路、施工安裝及設(shè)計(jì)費(fèi)用的投入都會(huì)降低，又節(jié)省了施工時(shí)間，總體初始投入成本降低了。
最后，從全生命周期看，大風(fēng)機(jī)可充分利用高風(fēng)速機(jī)位點(diǎn)，直接提高了風(fēng)機(jī)的發(fā)電量和利用小時(shí)數(shù)，相當(dāng)于風(fēng)電場(chǎng)在不增加土地的情況下，間接提升了開發(fā)容量。而且風(fēng)機(jī)的減少，大大降低了后期運(yùn)維費(fèi)用，綜合算下來(lái)風(fēng)電場(chǎng)的收益自然就提高了。
以明陽(yáng)智能海上風(fēng)機(jī)系列產(chǎn)品參數(shù)為例，可以看到當(dāng)風(fēng)機(jī)從 5.5MW 升級(jí)到 8.3MW，盡管配套的葉輪直徑也大了不少，但整體物料成本依然有明顯的下降，單位容量的成本也降低了。
隨著風(fēng)機(jī)大型化的發(fā)展，降本增效已經(jīng)體現(xiàn)在了今年的風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格上，根據(jù)今年風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)情況，三北、西南地區(qū)大型風(fēng)電項(xiàng)目的風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格已低至 2300-2500 元 /kW，較 2020 年同期的價(jià)格大幅度下降。
2 ) 特高壓電網(wǎng)的加持
在風(fēng)電發(fā)展早期，由于電網(wǎng)不夠完善，而國(guó)內(nèi)風(fēng)力基地主要分布在 " 三北 " 地區(qū)，與中東部用電需求區(qū)嚴(yán)重不匹配，導(dǎo)致風(fēng)電無(wú)法及時(shí)有效的跨區(qū)域輸送。
隨著國(guó)家特高壓的快速建設(shè)，" 三北 " 地區(qū)的風(fēng)電正源源不斷的輸送到中東部經(jīng)濟(jì)帶。截至 2020 年底，我國(guó)已建成 "14 交 16 直 " 共計(jì) 30 條在運(yùn)特高壓線路。按照 " 十四五 " 的規(guī)劃，期間將建成 7 回特高壓直流，500 千伏及以上電網(wǎng)建設(shè)投資約 7000 億元，特高壓建設(shè)將迎來(lái)第二輪建設(shè)高峰期。電網(wǎng)輸電能力持續(xù)提升，充分助力風(fēng)電等可再生能源的跨區(qū)域輸送。
3 ) 儲(chǔ)能的發(fā)展助推風(fēng)電消納
從經(jīng)濟(jì)性角度，較高棄風(fēng)率不僅嚴(yán)重影響項(xiàng)目的收益預(yù)期，也降低了開發(fā)商對(duì)風(fēng)電投資的積極性，這是所有間歇性能源發(fā)展的痛點(diǎn)。在 2012 年以及 2016 年兩個(gè)階段性棄風(fēng)率高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的棄風(fēng)率水平甚至超過(guò) 17%，電發(fā)出來(lái)沒(méi)有并網(wǎng)就白白浪費(fèi)掉了。
在此背景下，2016 年 7 月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于建立監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的通知》，棄風(fēng)現(xiàn)象開始逐漸改善，到了 2019 年，國(guó)內(nèi)棄風(fēng)率終于回落到 5% 以內(nèi)。
在《碳中和的 " 龍脈 "：儲(chǔ)能》一文中，我們看到未來(lái)風(fēng)電、光伏的大規(guī)模利用離不今年 4 月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于報(bào)送 " 十四五 " 電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)工作方案的通知》，可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步和配套發(fā)展，風(fēng)電的投資收益提高和規(guī)模化發(fā)展形成正循環(huán)。
03、產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
在 2020 年 12 月 12 日的氣候雄心峰會(huì)上，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人宣布：到 2030 年，風(fēng)電、太陽(yáng)能電發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上（約 1200GW）。當(dāng)前是什么水平呢？風(fēng)電裝機(jī) 2.8 億千瓦，太陽(yáng)能裝機(jī) 2.5 億千瓦，假設(shè)到 2030 年風(fēng)電、光伏裝機(jī)量相等，則風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到 600GW 以上，據(jù)此推算，2022-2030 年風(fēng)電裝機(jī)將至少保持每年 30GW 的裝機(jī)規(guī)模。
在能源系統(tǒng)大變局的背景下，風(fēng)電迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)，作為開篇，我們首先來(lái)梳理下風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，其實(shí)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成也相對(duì)簡(jiǎn)單，主要包含上游零部件，中游整機(jī)制造及配套以及下游的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)，投資機(jī)會(huì)也就是順藤摸瓜。
在前文中，我們提到風(fēng)機(jī)正在往大型化發(fā)展，齒輪箱、電機(jī)、輪轂、葉片等核心零部件相應(yīng)的需要更大規(guī)格，而大型機(jī)組所適配的零部件產(chǎn)能相對(duì)稀缺。頭部企業(yè)具備更強(qiáng)的上游資源整合和生產(chǎn)制備能力，在風(fēng)電機(jī)組大型化浪潮的推動(dòng)下，龍頭企業(yè)在大型風(fēng)機(jī)市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)將更加穩(wěn)固，如明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、東方電氣等。
另外，隨著海上風(fēng)電的興起，其配套的塔筒與海纜業(yè)務(wù)將享受最大的增量。先討論下塔筒，同樣裝機(jī)容量，海上塔筒需要的基礎(chǔ)、管樁、導(dǎo)管架的用量成倍的增加，相對(duì)陸上塔筒，海上塔筒的業(yè)務(wù)量增加 3 倍之多。
而海纜可以類比于海上特高壓，分為有場(chǎng)內(nèi)和送出海纜兩種。場(chǎng)內(nèi)是連接線，普遍使用 35KV-66KV，風(fēng)機(jī)大型化后電壓升高；送出電纜目前主流 220KV，如果以后做到深遠(yuǎn)海使用 400-525KV 左右的柔性直流?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，海纜的用量和價(jià)值量都會(huì)同步提升。在資本市場(chǎng)上，東方電纜 已經(jīng)漲了一輪。
當(dāng)然，還有葉片、軸承等諸多零部件的增量，以及運(yùn)營(yíng)商的成長(zhǎng)空間，限于篇幅這里不作更多探討。
最后需要注意下的是，鑒于風(fēng)電行業(yè)曾在 2015 年出現(xiàn) " 搶裝潮 " 和 2017 年出現(xiàn) " 低谷 "，在本次 " 搶裝趨勢(shì) " 過(guò)后，可能會(huì)透支未來(lái) 1-2 年的一些需求，市場(chǎng)短期對(duì)風(fēng)電的過(guò)度追捧可能會(huì)帶來(lái)波動(dòng)的加劇。
原標(biāo)題：重識(shí)風(fēng)電：遠(yuǎn)慮與近憂
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