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暖冬里面有寒意，對老牌光伏上市公司億晶光電來說，這大概是最真實(shí)的寫照。

10月27日，億晶光電發(fā)布三季報(bào)，不出意外地再度血虧。報(bào)告顯示，今年三季度，億晶光電的營收為27.09億元，同比減少1.3%；歸母凈利潤虧1.99億元，同比下降3887.66%。

億晶光電曾一度位列中國光伏第一梯隊(duì)，同時(shí)也是第一家在上交所上市的光伏企業(yè)，名聲可謂人盡皆知。但就是這樣一位“老資格”，卻在光伏行業(yè)一片欣欣向榮之際不斷沒落，陷入虧損泥潭遠(yuǎn)不止今年三季度而是近三年！

在這樣“連綿不絕”的頹勢下，投資者似乎也失去了對公司的信心。今年1月，億晶光電與常州市金壇區(qū)國資委旗下公司常州金沙科技投資有限公司簽訂了增資協(xié)議。到了5月，便有投資者在互動平臺提問億晶光電，稱其這幾年虧損不斷擴(kuò)大，現(xiàn)在有退市倒閉的危險(xiǎn)，為什么還要引進(jìn)金壇國資，一旦退市，金壇國資的增資就貶值造成國有流失，請問公司需要賠償或付法律責(zé)任嗎？

此問題可謂讓人哭笑不得，投資者已經(jīng)假定億晶光電可能會倒閉，在當(dāng)下光伏行業(yè)大發(fā)展、各光伏企業(yè)大筆融資擴(kuò)產(chǎn)的環(huán)境下，反而認(rèn)為億晶光電引入國資是拖累他人的。這樣的說法值得商榷，但卻反映了投資者心聲。

這幾年來，億晶光電到底是如何發(fā)展經(jīng)營的？一家“元老”級光伏企業(yè)，又是如何一步步“墮落”成如今的模樣？

福禍相依，始于上市

億晶光電的創(chuàng)始人，是江蘇金壇人荀建華。

1994年，32歲的荀建華接手了常州現(xiàn)代通訊聯(lián)合公司光纜廠，當(dāng)時(shí)該廠固定資產(chǎn)不足300萬元，虧損卻超過500萬。但僅用五年時(shí)間，荀建華便將這家公司的年銷售額做到了將近1個(gè)億。

2001年，國家推出“光明工程計(jì)劃”，我國光伏產(chǎn)業(yè)開啟第一個(gè)大發(fā)展時(shí)期，無錫尚德、江西賽維等光伏企業(yè)紛紛涌現(xiàn)。面對這一機(jī)遇，荀建華動心了。

2003年，荀建華首期斥資3000萬元組建億晶光電。此后，全球光伏產(chǎn)業(yè)都處在大發(fā)展時(shí)期，億晶光電的崛起之路可謂順風(fēng)順?biāo)?br />
2005年，億晶光電硅片線投產(chǎn)；2006年電池線投產(chǎn)；2007年電池組件產(chǎn)品進(jìn)入市場。在此期間，億晶光電逐步形成了從單晶硅棒、單晶硅片到太陽能電池片再到太陽能電池組件的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2009年億晶光電邁入全國民營企業(yè)500強(qiáng)之列，還榮登福布斯“2009中國潛力企業(yè)榜”第二位。

同是2005年，無錫尚德成為第一家在紐交所成功上市的中國民營光伏企業(yè)，其創(chuàng)始人施正榮坐擁23億美元身家，成為中國新首富。受此影響，中國光伏企業(yè)迎來了一波上市潮，2006年常州天合光能、江蘇林洋新能源、浙江昱輝陽光等相繼登陸資本市場。這一次，荀建華也動心了。

但善于經(jīng)營的荀建華，卻并不善于資本運(yùn)作。他最初的構(gòu)想，是讓億晶光電赴港“小紅籌”上市，后來思慮再三，又拆掉已經(jīng)搭好的紅籌架構(gòu)改為A股IPO。

然而，彼時(shí)在A股從輔導(dǎo)到上市往往要三年左右，而且排隊(duì)等待上市的企業(yè)眾多。此外，在全球金融危機(jī)的打擊下，光伏行業(yè)遭受重創(chuàng)，光伏企業(yè)獨(dú)立上市的路幾乎被封死。迫切想要實(shí)現(xiàn)“上市夢”的荀建華，最終選擇了借殼上市的“捷徑”。

在各種牽線搭橋和交易運(yùn)作之下，荀建華找到了一家主營果蔬加工的上市企業(yè)“海通食品”。這家公司因長期處于虧損，正急求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入以擺脫困境，這剛好與億晶光電借殼上市的計(jì)劃不謀而合。

2009年9月，海通食品發(fā)布重組預(yù)案，億晶光電28億元光伏資產(chǎn)以資產(chǎn)置換與定向增發(fā)相結(jié)合的方式，注入上市公司海通食品。2011年底，這樁借殼交易正式完成，海通食品正式更名為億晶光電。由此，億晶光電成為了中國第一家在上交所上市的專業(yè)太陽能電池組件生產(chǎn)企業(yè)。

荀建華的“上市夢”終于實(shí)現(xiàn)了，但很快發(fā)現(xiàn)這其實(shí)是個(gè)噩夢。

上市上市，傾家蕩產(chǎn)

荀建華的“上市夢”是實(shí)現(xiàn)了，而海通食品的利益訴求又該如何保障？

為了成功上市，在實(shí)施借殼計(jì)劃期間，荀建華與海通食品簽訂了大額的利潤補(bǔ)償協(xié)議，憑此保障了海通方的利益，然而此舉也點(diǎn)燃了億晶光電“墮落”至今日之境況的引線。

補(bǔ)償協(xié)議規(guī)定，置入資產(chǎn)2010年度、2011年度、2012年度及2013年度凈利潤分別要達(dá)到3.04億元、3.49億元、3.70億元以及3.39億元。如果在本次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)，置入資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)低于凈利潤預(yù)測數(shù)，荀建華將以所持有上市公司股份對上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。

2010年，億晶光電凈利潤高達(dá)7.47億元，超過補(bǔ)償協(xié)議146％，因此荀建華和海通食品做業(yè)績對賭并非盲目自信。但所謂“謀事在人，成事在天”，誰都未想到，歐美“雙反”調(diào)查突然降臨了。

從2011年到2013年，在“雙反”的影響下，中國光伏行業(yè)如同被暴風(fēng)席卷，諸多光伏企業(yè)相繼力竭而亡，這其中便包括曾經(jīng)風(fēng)頭一時(shí)無兩的無錫尚德。在這次“大災(zāi)變”中，億晶光電雖然沒有倒下，但其經(jīng)營業(yè)績不可避免地大幅下滑，三年凈利潤分別為1.06億元、-6.88億元以及0.69億元，距離承諾的業(yè)績相距甚遠(yuǎn)，補(bǔ)償協(xié)議開始生效。

“上市上市，上到傾家蕩產(chǎn)”，2013年，荀建華在一次投資者交流會中發(fā)出一聲長嘆。

時(shí)至2013年4月，實(shí)在無錢可補(bǔ)的荀建華，只得重新變更利潤補(bǔ)償方式，其中包括以股份質(zhì)押為銀行借款提供擔(dān)保；無償轉(zhuǎn)送股份；延長股份鎖定期以及不參與利潤分配等。與此同時(shí)，荀建華也在謀求賣股還債。

2016年11月8日，荀建華通過大宗交易減持了1995萬股，占其持有公司股份總數(shù)的5.09%，占公司總股本的1.70%，套現(xiàn)1.48億元；2016年11月15日，荀建華又通過大宗交易減持了1500萬股，占其持有公司股份總數(shù)的4.03%，占公司總股本的1.28%，套現(xiàn)1.16億元。

沉重債務(wù)壓力之下，荀建華無奈開始謀劃放棄億晶光電實(shí)際控制權(quán)。

2016年12月，荀建華與深圳一家名為“勤誠達(dá)”的房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行磋商，雙方商定，勤誠達(dá)以30億元的價(jià)格協(xié)議受讓荀建華持有的約占上市公司總股本20%的股份，從而成為億晶光電的第一大股東。此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓分為兩期進(jìn)行：第一期轉(zhuǎn)讓約0.89億股，約占上市公司總股本的7.59%；第二期轉(zhuǎn)讓約1.46億股，約占上市公司總股本的12.41%。

2017年1月11日，荀建華與勤誠達(dá)投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，而后完成了第一期轉(zhuǎn)讓。同年4月7日，億晶光電發(fā)布公告稱，已收到荀建華支付的補(bǔ)償專款共計(jì)6.95億元，荀建華已全額支付了利潤補(bǔ)償款項(xiàng)，其已切實(shí)履行利潤補(bǔ)償承諾、對公司的利潤補(bǔ)償義務(wù)已履行完畢。

為了配合第二期轉(zhuǎn)讓，2017年5月9日，荀建華辭去公司董事、董事長兼總經(jīng)理及董事會下設(shè)專門委員會委員職務(wù)。

2019年5月，在經(jīng)歷一系列波折后，荀建華與勤誠達(dá)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜終于完結(jié)。億晶光電原第一大股東荀建華，已將其持有的億晶光電部分股權(quán)過戶，過戶登記完成后，荀建華將持有億晶光電10.36%的股份，勤誠達(dá)則持有21.65%股份，至此，勤誠達(dá)正式成為億晶光電實(shí)控人。

2021年7月，億晶光電發(fā)布公告稱，因自身資金需求，減持股東計(jì)劃自上市公司公告本次減持計(jì)劃之日起三個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)、大宗交易和／或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過133，397，740股，即不超過公司總股本的11.34％。

公告中所說的減持股東，實(shí)指荀建華、荀建平與姚志中，他們彼此互為親屬關(guān)系。這意味著，當(dāng)本次減持完成后，荀建華及家族成員將從其一手創(chuàng)建的億晶光電中徹底出局。

房企所謀，仍是借殼

深圳市勤誠達(dá)集團(tuán)有限公司創(chuàng)立于1997年，是深圳市的老牌房地產(chǎn)企業(yè)，創(chuàng)始人為古耀明。截至目前，勤誠達(dá)已經(jīng)擁有數(shù)十家獨(dú)資或控股企業(yè)，分布在深圳、廣州、香港、常州、珠海、長沙、佛山、東莞、中山、惠州、河源等地，企業(yè)員工數(shù)千人。

2016年12月，勤誠達(dá)與荀建華磋商，擬以30億價(jià)格收購荀建華持有的20%股份，分為兩期，一期為0.89億股，二期為1.46億股。時(shí)至2017年1月11日，億晶光電發(fā)布公告稱，荀建華已與勤誠達(dá)投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，勤誠達(dá)作價(jià)15億收購了荀建華0.89億股，折合每股轉(zhuǎn)讓價(jià)為16.85元。

在公告發(fā)布當(dāng)日，億晶光電股票收盤價(jià)為5.91元/股，而在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，億晶光電曾宣布停牌，停牌前的股價(jià)為7.43元/股。和這兩個(gè)價(jià)格相比較，勤誠達(dá)可謂是以超高溢價(jià)收購了億晶光電的股權(quán)。

此外，億晶光電2017年第一季度歸母凈利潤同比下降了89.96%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.89億元，上年同期為9100萬元，同比減少414.94%。換而言之，當(dāng)時(shí)億晶光電的經(jīng)營情況并不樂觀，那么勤誠達(dá)為何要溢價(jià)收購境況并不良好的億晶光電的股權(quán)？

華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）注意到，彼時(shí)，上交所就此疑問對億晶光電下發(fā)了問詢函，億晶光電的回復(fù)是：勤誠達(dá)的收購價(jià)考慮了荀建華的補(bǔ)償款，還完欠款有助于億晶光電的發(fā)展。更為重要的是，勤誠達(dá)借助本次交易可以進(jìn)入資本市場，同時(shí)布局新能源業(yè)務(wù)。

“可以進(jìn)入資本市場”這句話一時(shí)間引起了廣泛注意，有觀點(diǎn)認(rèn)為，勤誠達(dá)以地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，近些年發(fā)展向好，為謀劃更大版圖，借力資本市場上市是重要手段。此次溢價(jià)收購億晶光電股權(quán)背后，真實(shí)意圖可能在于借殼上市。

2019年，也就是勤誠達(dá)成為億晶光電實(shí)控人的那一年，勤誠達(dá)業(yè)績?nèi)€飄紅，位居深圳樓市成交金額榜第七名。在公司半年度會議上，勤誠達(dá)董事長古耀明再一次提起資本市場，他說道：“公司下一步要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)從百億到千億的跨越式發(fā)展，要實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作與實(shí)體經(jīng)營的有機(jī)結(jié)合。”

然而，天有不測風(fēng)云，房地產(chǎn)行業(yè)的“變天”所來就來。

從2016年開始，我國每年的政府工作報(bào)告中都會提到“房住不炒”，這意味著房地產(chǎn)去杠桿早已在政府調(diào)控之中，房子回歸居住價(jià)值是早晚之事。在一波接一波的打壓之下，房地產(chǎn)企業(yè)想要資本運(yùn)作擴(kuò)張的空間被牢牢限制住了。

時(shí)至2020年，國家更是直接“亮劍”，明確了房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則，劃出“三道紅線”，此舉意味著房企的融資手段將被全面監(jiān)管，勤誠達(dá)想要借殼上市基本是不可能了。

于此同時(shí)，勤誠達(dá)及億晶光電的掌門人古耀明似乎也身陷麻煩當(dāng)中。2020年初，有報(bào)道指出，自2019年9月18日與中國銀行廣州分行簽署城市更新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議后，深圳勤誠達(dá)集團(tuán)董事局主席、上市公司億晶光電實(shí)際控制人古耀明就再未出現(xiàn)在公開場合，有消息稱，古耀明在兩月前已被有關(guān)部門帶走協(xié)助調(diào)查，至今未歸，但不清楚具體牽涉事項(xiàng)。

2020年底，億晶光電發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人古耀明將其持有的勤誠達(dá)控股有限公司99%股權(quán)贈與其子古漢寧。這意味著，億晶光電實(shí)控人再次更替，上一代掌門人古耀明退居幕后，至于其為何退出，目前尚未有明確消息，但很顯然，勤誠達(dá)的“上市夢”已然凋零了。

危機(jī)重重，如何逆轉(zhuǎn)？

2019年，中國光伏行業(yè)逐步擺脫“531”新政的影響，裝機(jī)量開始穩(wěn)步增長。2020年，我國提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)，此舉全面提振了我國光伏行業(yè)，其產(chǎn)生的發(fā)展推力一直延續(xù)至今。從2019年到現(xiàn)在，在千載難逢的發(fā)展環(huán)境下，眾多光伏企業(yè)都在大步向前，融資擴(kuò)產(chǎn)者不盡其數(shù)，而億晶光電卻愈發(fā)顯得“力不從心”。

2019年，億晶光電實(shí)控人由荀建華更改為勤誠達(dá)的當(dāng)年，億晶光電就開始虧損，利潤為-3.03億元，同比降幅達(dá)541.69%；2020年，億晶光電虧損加劇，為-6.52億元，同比降幅達(dá)115.32%，對于這兩年的虧損，億晶光電給出的解釋是一樣的，即毛利率下降和產(chǎn)線淘汰引發(fā)的固定資產(chǎn)減值。

時(shí)至2021年中，億晶光電凈利潤為-1.44億元，同比降幅高達(dá)2012.31%，延續(xù)到三季度，虧損仍未見好轉(zhuǎn)。對于業(yè)績下降的原因，億晶光電在中報(bào)和三季報(bào)中的解釋也基本一致，即銷售單價(jià)與銷售量較同期下降，原材料價(jià)格持續(xù)高企增加營業(yè)成本，毛利率下降。值得一提的是，當(dāng)下硅料價(jià)格已達(dá)到270元/kg，以此來看，四季度億晶光電扭虧為盈的希望非常渺茫。

面對如此這般田地，作為實(shí)控人的勤誠達(dá)也并非沒有努力。在經(jīng)營層面上，勤誠達(dá)仍可算是勵(lì)精圖治。在2019年年度報(bào)告中，億晶光電還特意表揚(yáng)了勤誠達(dá)：報(bào)告期內(nèi)，公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更，勤誠達(dá)投資入主上市公司后，加強(qiáng)公司信息化建設(shè)，公司治理的現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提升，在內(nèi)部控制、成本控制等方面均有建樹。

華夏能源網(wǎng)注意到，從2016年至2019年，億晶光電沒有任何新建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其“在建工程”大多只是產(chǎn)線升級改造，錯(cuò)過了最好的市場擴(kuò)張期。時(shí)至2020年1月，勤誠達(dá)成為實(shí)控人快滿一年之時(shí)，億晶光電終于發(fā)布公告稱，將在常州建設(shè)年產(chǎn)2.5GW高效單晶組件項(xiàng)目及1.5GW高效單晶電池項(xiàng)目。

2020年12月，億晶光電董事會再審議通過了新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，宣布投資15億元建設(shè)常州年產(chǎn)3GW高效晶硅電池項(xiàng)目和常州年產(chǎn)2GW高效太陽能組件項(xiàng)目。這兩個(gè)項(xiàng)目將采用最新的生產(chǎn)技術(shù)和工藝，可全面兼容210mm及以下尺寸，生產(chǎn)出融合雙面、雙玻、半片、多主柵、大尺寸硅片等技術(shù)的組件產(chǎn)品。

在這些舉動下，可以看出勤誠達(dá)對億晶光電的未來還是抱有期待的，公司在想辦法試圖翻身。但是，面對被甩出隊(duì)伍幾乎已被行業(yè)淡忘的窘境，億晶光電還能再迎頭趕上嗎？

恐怕很難。

2019年，億晶光電對光伏行業(yè)發(fā)展已經(jīng)有了清晰地認(rèn)識，在半年報(bào)中，其提到：多晶硅龍頭企業(yè)加速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升。硅片和電池環(huán)節(jié)也出現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，處于劣勢地位的中小型企業(yè)生存壓力進(jìn)一步增加。時(shí)至如今，此種情況更甚。

同是2019年，億晶光電暴露血虧業(yè)績，當(dāng)時(shí)就有分析稱，億晶光電2019年的銷售量雖有增長，但銷售額卻沒有明顯變化，主要是組件單價(jià)降低所致，然而其售價(jià)的降低幅度遠(yuǎn)大于成本下降的幅度。即便到了當(dāng)下，億晶光電的低價(jià)競爭策略也仍未改變，其報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于一線大廠。

此外，伴隨億晶光電雖用盡全力擴(kuò)產(chǎn)，其已形成了5GW電池+5GW組件的產(chǎn)能規(guī)模，在自身困境之下，億晶光電可謂是前所未有地突破了自我。但與一線大廠相比，這般產(chǎn)能根本就不值一提，沒有任何規(guī)模優(yōu)勢可言。

產(chǎn)能小、報(bào)價(jià)低、巨頭擠壓，外加實(shí)控人勤誠達(dá)所處的地產(chǎn)行業(yè)還在被調(diào)控打壓，綜合諸多因素來看，億晶光電未來的路，如云山霧罩般不明朗。

當(dāng)前，硅料價(jià)格在一路上漲，中下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)成本猛增，這讓一線大廠都難以應(yīng)付，走低價(jià)路線的億晶光電，利潤水平和經(jīng)營業(yè)績著實(shí)堪憂。今年若虧損繼續(xù)加劇，可能會進(jìn)一步影響其在資本市場的生存。

回首十年上市路和幾次資本運(yùn)作，真是一段讓人唏噓不已的過往。假如當(dāng)初不上市呢，今日又是否會是另一番景象？今日之億晶光電，近憂、遠(yuǎn)慮之下可謂危機(jī)深重，是繼續(xù)萎縮下去還是翻盤求變？億晶可打的牌、可用的時(shí)間窗口已經(jīng)不多了！

原標(biāo)題：從行業(yè)前列到旁落無名，這家老牌光伏企業(yè)是如何被甩出局的？