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2015年一季度光伏板塊投資思考
日期:2015-01-18   [復制鏈接]
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融資口放開:近期關于商業(yè)銀行對光伏電站放開融資的消息較多,招商銀行、工商銀行等均發(fā)出文件表示放開對光伏電站的貸款,雖然放開的條件相對較為苛刻,但已經(jīng)表明光伏電站在商業(yè)銀行方面融資口已經(jīng)逐步放開。我們認為,光伏電站目前無法獲得廣泛、暢通的融資渠道的根本原因在于資產(chǎn)并未得到資本市場的廣泛認可,這一過程需要經(jīng)過一段時間資產(chǎn)現(xiàn)金流的檢驗方可完成。我國光伏電站大規(guī)模建設元年應該是2013年,近兩年將累計大量電站運營數(shù)據(jù),加上政策的積極推動,我們認為2015-2016年光伏電站市場將進入融資口放開、行業(yè)整體杠桿加大的階段。

能源局變動:2014年的能源局可謂傷痕累累,經(jīng)過一輪人事調(diào)整后,我們認為政府部門層面的變動將帶來積極的影響。我國大力發(fā)展可再生能源的戰(zhàn)略不會改變,所謂“新官上任三把火”,能源局對新能源市場的積極推動我們將拭目以待。

油價的問題:國際油價下跌的慘狀在此不再過多敘述,國家財政部宣布自15年1月13日起,將再次上調(diào)汽柴油消費稅,而財政部發(fā)言人也明確表示,提高成品油消費稅后形成的新增收入將主要用于環(huán)境治理以及新能源領域。該事件的解讀很簡單,我國新能源發(fā)展主要驅(qū)動力在于可再生能源替代、環(huán)境保護,傳統(tǒng)石化能源的價格漲跌并非影響新能源發(fā)展的主要因素,僅會影響短期市場情緒。

投資建議:

推薦分布式子板塊:我們認為2015年地面與分布式兩種類型的光伏電站市場將進一步分化。地面電站商業(yè)模式類似于房地產(chǎn),盈利模式清晰,企業(yè)投資沖動較大,其建設量的大小取決于政府發(fā)放的資源多少,根據(jù)國家相關規(guī)劃,我們預計未來2-3年我國地面電站新增裝機中樞為6-9GW。分布式光伏目前絕大多數(shù)為合同能源管理的模式,無論是商業(yè)模式、融資渠道均較地面電站差距甚多,而我們看好行業(yè)的邏輯有三點:1)現(xiàn)有的行業(yè)困難并非是長久性困難,政策細則的調(diào)整以及政策力度的加強均促使行業(yè)商業(yè)模式的加速形成;2)新增裝機增速較快,在商業(yè)模式逐步完善的過程中,我們預計14-16年裝機有望達到3、7、10GW,三年復合增速超50%;3)市場化條件下企業(yè)核心競爭力更加凸顯,與地面電站路條獲取的“關系資源”不同,分布式光伏核心壁壘在于客戶資源,具備跨區(qū)域拓展優(yōu)質(zhì)屋頂資源的企業(yè)將有望成為行業(yè)龍頭。
 
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來源:陽光工匠光伏網(wǎng)作者:華創(chuàng)新能源
 
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