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       曾創(chuàng)造中國(guó)新能源領(lǐng)域最大一次IPO的賽維LDK，在六年后的今天，遭紐交所和投資人的“逼宮”。

       4月1日，紐交所認(rèn)為，賽維LDK“異常低”的股價(jià)，不再符合在交易所掛牌交易的標(biāo)準(zhǔn)。而就在幾天前，該公司才剛剛宣稱海外債務(wù)重組取得重大進(jìn)展。

       投資人中銀國(guó)際旗下阿波羅亞洲投資有限公司（Apollo　Investment　Asia　Limited，以下簡(jiǎn)稱“阿波羅公司”)橫空殺出，要求法院裁定賽維LDK創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)彭小峰個(gè)人破產(chǎn)，再加上停牌造成的相關(guān)方對(duì)股權(quán)貶值的擔(dān)憂，這兩件事或?qū)?duì)賽維LDK已經(jīng)獲得進(jìn)展的債務(wù)重組帶來影響。

       在賽維LDK看來，保殼是海外債務(wù)重組的首要條件。為此，這家曾雄心勃勃要成為全球太陽(yáng)能硅片老大的民企，如今在為岌岌可危的上市地位作最后沖刺。

       與此同時(shí)，彭小峰亦在謀求絕處逢生的可能，再以10億元豪賭電子商務(wù)。與此前豪賭多晶硅，又百億美元豪賭薄膜光伏一樣，這一次彭小峰對(duì)電子商務(wù)公司的投資依然大手筆，“15年內(nèi)，銷售額要達(dá)到4000億美元，利潤(rùn)額達(dá)200億美元”。

　　逼宮

       就在賽維LDK重組的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，作為占比21%的A類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的持有人，阿波羅公司未能就“重組支持協(xié)議”達(dá)成一致意見，正在試圖通過法律程序，申請(qǐng)法院裁定賽維LDK創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)彭小峰個(gè)人破產(chǎn)。

       阿波羅公司為中銀國(guó)際海外投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)也申請(qǐng)彭小峰為其價(jià)值7500萬(wàn)美元的優(yōu)先股作出賠償。

       盡管賽維LDK新聞發(fā)言人彭少敏認(rèn)為，“阿波羅公司的訴求目前僅停留于意向階段。”但同時(shí)他也指出，“可能是這一消息引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，導(dǎo)致公司股價(jià)"異常低"。”

       資料顯示，中銀旗下的阿波羅公司、國(guó)開金融有限責(zé)任公司、建銀國(guó)際下屬投資基金，曾在2011年參與賽維LDK硅科技公司的股權(quán)融資，3家公司共同投資2.4億美元，占賽維LDK硅科技公司總股本18.46%的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，用以支持多晶硅以及化學(xué)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

       按照當(dāng)時(shí)的投資協(xié)議，賽維LDK的多晶硅項(xiàng)目總估值約13億美元左右，公司承諾在兩年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)LDK硅科技公司的拆分上市，上述3家投資者將以1：1的比例，將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股。

       反之，如果不能實(shí)現(xiàn)上市，賽維LDK則須以2.4億美元的價(jià)格，贖回上述可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，并且，如果當(dāng)年度的投資內(nèi)部收益率達(dá)不到23%，賽維LDK必須用現(xiàn)金予以補(bǔ)償。

       這份對(duì)賭協(xié)議，促使賽維LDK硅科技公司此后拆分，一度站在了IPO的門口，但因行業(yè)和自身成本等多重因素，終究未能成功。此后，賽維LDK自身又深陷債務(wù)泥潭。據(jù)稱，3家投資公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，曾要求彭小峰個(gè)人資產(chǎn)提供連帶擔(dān)保。

       由于上市未能成功，導(dǎo)致投資公司遭到損失，阿波羅公司則要求以“申請(qǐng)彭小峰個(gè)人破產(chǎn)”來履行對(duì)賭協(xié)議，選擇的時(shí)間段，就在賽維意圖海外債務(wù)重組的重要時(shí)刻。賽維LDK認(rèn)為，這一消息或?qū)е铝斯竟蓛r(jià)“異常低”。

       3月28日，賽維LDK公告稱，已與大多數(shù)海外債權(quán)人簽訂了重組支持協(xié)議，并確認(rèn)了過渡期融資安排。為此，這被視作是公司海外債務(wù)重組的又一重大進(jìn)展。

       4月1日，紐交所認(rèn)為，賽維LDK“異常低”的股價(jià)，已經(jīng)跌至1美元以下，不再符合在交易所掛牌交易的標(biāo)準(zhǔn)——這意味著，賽維LDK股票將不能在紐交所主板交易而轉(zhuǎn)到OTC（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）交易。

       保殼

       在賽維LDK看來，保殼是海外債務(wù)重組的首要條件。而阿波羅公司的追訴的另一個(gè)原因是，不同意賽維LDK的重組方案。

       雙方的博弈、以及停牌造成的股權(quán)貶值預(yù)期，或?qū)?duì)賽維LDK已經(jīng)獲得進(jìn)展的重組帶來影響。

       今年3月，賽維LDK曾向開曼群島大法院遞交文件，申請(qǐng)任命聯(lián)合臨時(shí)清盤人，以解決到期的17億元人民幣債務(wù)。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)公司提出兩種方案，一是現(xiàn)金贖回，債券持有人的1美元股價(jià)，以2折贖回。

       另一種則是債轉(zhuǎn)股的方式，8.736%的債券將以每股1.586美元的股票交易，其余部分，則進(jìn)行可轉(zhuǎn)債。部分可轉(zhuǎn)債將在2015年完成，另一批則往后延期。截至目前，已有超過60%的優(yōu)先票據(jù)投資人、79%的優(yōu)先股投資人支持重組協(xié)議。

       與此同時(shí)，公司第三大股東、具有國(guó)資背景的恒瑞新能源（香港）有限公司簽署承諾書，將提供臨時(shí)融資最高1400萬(wàn)美元的本金金額，以支付債權(quán)人、股東現(xiàn)金兌付需求等海外債務(wù)重組費(fèi)用。

       4月2日，開曼群島大法院批準(zhǔn)賽維LDK延期清盤呈請(qǐng)及一系列重組文件，并同意賽維LDK在法院下達(dá)進(jìn)一步法院令之前，繼續(xù)以臨時(shí)清盤的方式進(jìn)行債務(wù)重組。預(yù)計(jì)在5月31日之前，聯(lián)合臨時(shí)清盤人與賽維LDK將申請(qǐng)法院批準(zhǔn)就重組事宜召開債權(quán)人會(huì)議。

       據(jù)悉，參與股權(quán)融資的另外兩家投資公司國(guó)開金融、建銀國(guó)際下屬基金均已認(rèn)可了債務(wù)重組方案，并簽署重組支持協(xié)議。

       然而，中銀國(guó)際下屬的阿波羅公司一直未能同意上述方案。賽維LDK新聞發(fā)言人彭少敏表示，涉及阿波羅公司的賠償，與彭小峰個(gè)人投資的百世德公司無關(guān)，也不會(huì)影響到賽維LDK現(xiàn)有的業(yè)務(wù)。“目前，公司正在積極與紐交所進(jìn)行溝通，也正在與阿波羅公司就優(yōu)先股事宜協(xié)商”。彭少敏認(rèn)為，海外債務(wù)重組的進(jìn)展是卓有成效的，目前，公司有4處產(chǎn)能入圍工信部第二批光伏準(zhǔn)入企業(yè)名單，公司生產(chǎn)已經(jīng)在恢復(fù)。

       破局

       與無錫尚德破產(chǎn)重整不同，賽維LDK的債務(wù)重組，避免了股東與實(shí)際控制人發(fā)生變化，但如果方案不能獲得債權(quán)人同意，那只能退市后采取破產(chǎn)清算的方式。

       2014年，多家光伏上市公司開始扭虧為盈。為了給予海外債權(quán)人信心，賽維LDK發(fā)表了一份聲明，預(yù)計(jì)在2014年收入約為12.4億美元，比2013年翻番；預(yù)計(jì)2015年收入將提高至16.3億美元、2016年為17.9億美元、2017年達(dá)18.49億美元、2018年為18.46億美元。

       可以看出，依靠地方政府和銀團(tuán)支持的賽維LDK，希望在資金的支持下，踏上這波行情恢復(fù)的節(jié)奏，恢復(fù)造血功能。去年11月，國(guó)開行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等11家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)，給予賽維15.6億元授信用于恢復(fù)生產(chǎn)，公司投資的硅料項(xiàng)目也獲得4.4億元的“技改貸款”支持，主要用于“冷氫化”項(xiàng)目改造。

       值得注意的是，豪賭光伏之后，彭小峰于去年開始了電商新征程，再以10億元豪賭電商業(yè)務(wù)。

       彭小峰的新生意是蘇州非凡定美電子商務(wù)有限公司，自稱是創(chuàng)新型的電子商務(wù)企業(yè)，欲打造“全球第一個(gè)以C2B模式的國(guó)際化會(huì)員制線上線下綜合服務(wù)電子商城”。“這是對(duì)F2C(Factory　to　Customer)的嘗試，專注于國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)商品工廠直供會(huì)員。”彭小峰在微博上表示。據(jù)悉，該公司只扮演平臺(tái)角色，主要賺取商品差價(jià)。

       與此前豪賭多晶硅，之后又百億美元豪賭薄膜光伏一樣，這一次的彭小峰依然是大手筆。

       他宣稱，2013年-2015年，非凡定美電商公司銷售額要從20億元翻至200億元，利潤(rùn)從5000萬(wàn)元增長(zhǎng)至6億元。下一個(gè)五年，銷售額則要達(dá)到2000億，利潤(rùn)額達(dá)到70億；再五年后，銷售額要達(dá)到4000億美元，利潤(rùn)額達(dá)200億美元。

       2007年，32歲的彭小峰以400億元的身家問鼎中國(guó)新能源首富，為胡潤(rùn)百富榜排名第六位。截止2013年6月末，賽維LDK負(fù)債總額仍達(dá)221.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率為101.65%，已經(jīng)資不抵債。

       2012年5月，深陷債務(wù)泥沼的彭小峰，曾對(duì)記者稱，“危機(jī)后的賽維已經(jīng)形成了特有的商業(yè)模式，你看著，我們會(huì)是光伏行業(yè)中最先起來的公司”。

       然而第二年，彭小峰便開始致力于其個(gè)人電商的業(yè)務(wù)投資。此后，賽維LDK并未有復(fù)蘇跡象，一直依靠地方政府和銀團(tuán)的強(qiáng)心針，等待市場(chǎng)行情。

來自：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)